本报告导读：

    业务稳健增长，创新管线有望陆续兑现，看好长期成长空间，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。2024Q1 营收104.11亿元（+2.93%），归母净利润8.62亿元（+14.18%）,扣非归母净利润8.38 亿元（+10.66%）;扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,扣非归母净利润9.28 亿元，业绩符合预期；维持2024-2026 年EPS 预测为1.93/2.29/2.66 元。

    维持目标价40.53 元，维持增持评级。

    业绩稳健增长。医药工业营收33.99 亿元(+10.53%),归母净利润7.51亿元(+11.67%)；工业微生物同比增长23%；医药商业营收67.17 亿元(-1.86%)，主要系2023 年同期高基数影响，预计Q2 有望恢复增长;医美板块保持快速增长，营收6.30 亿元(+25.30%),其中海外全资子公司Sinclair 营收2.72 亿元(-4.40%)，主要系全球宏观经济增长放缓及展会支出影响，预计Q2 增速回升。国内欣可丽美学（核心产品少女针）营收2.57 亿元(+22.65%)，持续放量增长。

    在研管线有望陆续兑现。利拉鲁肽注射液糖尿病及减重适应症于2023 年3 月、6 月国内首仿获批上市；BCMA CAR-T 已于2024 年获NMPA批准上市。全球首创ADC 药物ELAHERE、ARCALYST、赛纳帕利胶囊以及QX001S 预计2024 年内获批；迈华替尼预计2024 年递交一线EGFR敏感突变的上市申请；司美格鲁肽注射液已完成III 期临床研究全部受试者入组。产品管线有望逐步兑现。

    催化剂：临床进展加快，工微业务发展超预期，医美产品需求超预期

    风险提示：创新药研发进展及商业化不及预期，行业整治风险