事件描述

    　　公司披露2023 年年报，2023 年公司全年实现营业收入406.24 亿元，同比增长7.71%，实现归属于上市公司股东的净利润28.39 亿元，同比增长13.59%。公司2023 年四季度实现营业收入102.29 亿元，同比增长3.79%，实现归属于上市公司股东的净利润6.50 亿元，同比增长25.51%。拟向全体股东每10 股派发现金红利5.8 元（含税）。

    　　事件评论

    　　2023 年，公司医美业务快速成长，医药工业稳健增长。收入端分业务来看，2023 年全年公司医药工业实现销售收入同比增长9.45%；公司工业微生物板块剔除特定产品业务后全年合计实现销售收入5.25 亿元，同比增长20.67%；公司医药商业实现营业收入269.81亿元，同比增长5.59%；此外，医美板块继续保持快速增长，合计实现营业收入24.47 亿元（剔除内部抵消因素），同比增长27.79%，重点来看医药工业和医美业务：

    　　医药工业：全年稳健增长，持续保持较高研发投入。公司医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持稳健增长态势，全年实现销售收入122.17 亿元，同比增长9.45%，实现归母净利润23.30 亿元，同比增长9.63%。公司医药工业研发投入持续加大，报告期内公司医药工业研发投入（不含股权投资）22.93 亿元，同比增长23.67%，截至年报披露日，公司创新产品管线已超60 项，其中9 款产品处于Ⅲ期临床或上市申报阶段，已形成持续有创新产品临床推进和上市的良好发展态势，为中长期发展提供新动能。

    　　医美业务：2023 年公司海外医美业务盈利能力提升，国内医美实现了伊妍仕产品影响力的进一步提升。2023 年全年医美业务合计实现营业收入24.47 亿元（剔除内部抵消因素），同比增长27.79%，医美板块整体盈利能力及对公司整体净利润贡献占比均稳步提升。海外来看，全资子公司英国Sinclair 作为公司全球医美业务运营平台，报告期内克服全球经济增长乏力影响，积极拓展旗下医美注射填充类及能量源设备类产品的全球市场销售，实现销售收入约13.04 亿元人民币，同比增长14.49%，自公司收购以来首次实现年度盈利；国内来看，国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内累计实现收入10.51 亿元，同比增长67.83%，截至2023 年底，Ellansé伊妍仕官方合作医院数量已超600 家，培训认证医生数量超过1100 人，产品影响力不断提升。

    　　投资建议：医美业务方面，当前光学射频治疗仪V20、MaiLi Extreme、MaiLi Precise 和Ellansé伊妍仕M 型等产品在国内的临床和注册工作正持续推进，公司国内医美业务管线储备丰富、持续增长值得期待。而在医药业务方面，公司在2023 年获批上市的利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平），为公司持续投入产品创新的重要结果转化，是国内首个获批上市的利拉鲁肽生物类似药，销售势头良好，有望为后续GLP-1 类产品商业化奠定坚实基础。预计2024-2026 年EPS 分别为1.95、2.26、2.50 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业政策和市场经营风险；

    　　2、新药研发的不确定性风险；

    　　3、投资并购风险。