业绩摘要：公司发布2023 年三季报，2023 年1-9 月公司实现营收303.95 亿元，同比+9.10%；实现归母净利润21.89 亿元，同比+10.48%；实现扣非归母净利润21.60 亿元，同比+13.62%；2023Q3 实现营收100.09 亿元，同比+3.61%，归母净利润7.55 亿元，同比+17.84%，扣非归母净利润7.33 亿元，同比+16.43%。

    　　医美板块：23 年前三季度实现营收18.74 亿元，同比+36.99%，其中海外收入1.10 亿英镑（约 9.73 亿元人民币，同比+23.27%），实现 EBITDA 约1.48 亿元人民币，持续实现经营性盈利。国内欣可丽美学收入8.24 亿元，同比+88.79%，测算Q3 欣可丽美学实现营收3.08 亿，环比Q2 持平，在Q3 医美行业淡季情况下难能可贵。目前欣可丽美学旗下包含再生产品伊妍仕少女针、光电类射频设备芮艾瑅和功能性肤色管理设备酷雪，预计全年有望延续优秀的业绩表现。后续期待MaiLi 玻尿酸、ATGC-110 高端肉毒素等管线的陆续推出。

    　　医药工业板块：核心子公司中美华东23 年前三季度营收89.94 亿元，同比+9.48%，扣非净利18.35 亿元，同比+13.41%，测算Q3 环比Q2 收入持平，利润略有提升。公司持续加大研发投入，23 年前三季度公司医药工业研发投入16.50 亿元，其中直接研发支出 10.22 亿元。在工业微生物领域，23 年10 月，公司获得中国首个中枢镇痛阿片类新兽药保适宁的国内独家经销及市场推广权。

    　　创新药着重布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域：内分泌领域布局包含多种剂型的GLP-1 及相关靶点8 款产品，司美格鲁肽三期已于23 年9 月完成首例受试者入组。肿瘤领域的ADC 新药索米妥昔单抗注射液在中国的BLA 申请预计于Q4 受理，有望于2024 年获批上市。自免领域的乌司奴单抗生物类似药的上市许可申请已于2023 年8 月获得NMPA 受理，同时Q3 与美国上市公司Arcutis签订独家许可协议的罗氟司特外用制剂将丰富自免产品矩阵。

    　　盈利预测与评级：预计公司2023-2025 年净利润分别为29.40/35.50/44.23 亿元，同比增长17.6%/20.8%/24.6%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：药械商业化进度不及预期，临床试验失败风险，医美产品客诉风险。