事件：公司公布2023 年一季报，实现营业收入101.15 亿元（同比+13.23%，环比+2.62%），实现归母净利润7.55 亿元（同比+7.23%，环比+45.88%），实现扣非归母净利润7.58 亿元（同比+8.45%，环比+48.86%）。

    　　点评：公司一季度收入在压力下保持同比和环比增长，展现了较好的业务韧性，海外医美板块受到订单交付延迟影响，国内医美板块持续保持增长。工业微生物板块收购南农动药，版图实现扩充。

    　　盈利预测与估值：公司作为传统医药白马，药品、商业、工业微生物、美容护理四大板块边际均向好，商业板块稳步增长，药品板块甩开集采包袱，今明两年多款创新产品上市放量，工业微生物和美护板块高速发展，我们维持对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.76、2.16、2.69 元，对应2023 年04 月21 日收盘价PE 估值分别为23.4、19.0、15.3 倍，维持对其“买入”评级。

    　　风险提示：药品集中采购风险，新药研发风险，产品竞争格局加剧风险