本报告导读：

    传统业务稳健增长，创新管线未来有望陆续兑现，看好公司长期创新转型，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评 级。公司23Q1 营收101.15 亿元（+13.23%），归母净利润7.55 亿元（+7.23%），扣非归母净利润7.58 亿元（+8.45%）。扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响，扣非净利润8.55 亿元（+14.99%）。维持公司2023-2025 年EPS 为 1.71/2.16/2.70 元。维持目标价54.22 元，对应2023 年PE 32X，维持增持评级。

    各板块业务营收增长整体稳健。医药工业板块中美华东营收（含CSO）20.75 亿元（+10.19%）。医药商业营收68.44 亿元（+15.67%）。医美业务营收5.03 亿元（+10.86%），其中国外营收2.84 亿元（+8.89%），增速放缓主要系部分区域订单有所延迟，预计二季度起增速有望回升；国内欣可丽美学（少女针）营收2.10 亿元（+33.83%），伴随国内消费市场持续复苏，预计国内医美业务有望持续增长。

    创新研发管线有望陆续兑现。1）肿瘤领域：全球首创ADC药物ELAHERE国内预计23 年下半年提交BLA；迈华替尼预计23 年二季度获III 期研究PFS 事件数后上市申报。2）自免领域： HDM3001 于23 年4 月完成pre-BLA。3）内分泌领域：利拉鲁肽注射液糖尿病适应症于23 年3 月获批上市，减肥适应症有望年内获批。4）医美管线：MaiLi Extreme以及Ellanse M 型已于23 年Q1 顺利完成中国临床试验受试者入组。

    多款创新药械产品有望陆续迎来上市，看好公司长期创新转型。

    催化剂：临床进展加快，工微业务发展超预期，医美产品需求超预期

    风险提示：创新药研发进展及商业化不及预期，医美事故风险