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    　　4 月13 日，公司发布2022 年业绩报告，报告期内公司实现营业收入377.15亿元（同比+9.12%）；归母净利润24.99 亿元（同比+8.58%），基本每股收益1.4283 元（同比+8.58%）。

    　　点评：

    　　创新药研发成果突出，融入全球创新药研发产业链。报告期内，公司与美国ImmunoGen 合作开发ADC 药物ELAHERE于2022 年11 月获FDA 加速批准上市，为FDA 批准首个用于铂耐药卵巢癌ADC 产品。该药目前已完成国内pre-BLA 递交，计划年内提交BLA 申请，后续将进一步推进该产品在卵巢癌前线治疗，构建未来核心竞争力的基础。内分泌领域，利拉鲁肽糖尿病适应症实现国内首家获批上市，减肥适应症有望于年内获批，且公司已与中东JULPHAR 就利拉鲁肽注射液双适应症达成合作，全球多领域布局拓展商业化版图。此外，公司自主研发糖尿病1 类创新药HDM1002（小分子GLP-1 受体激动剂）已完成IND 中美双报，近期GLP-1 受体激动剂市场规模快速扩大，前瞻布局，市场潜力巨大。

    　　持续丰富产品管线，坚持自主创新+外部引进双引擎驱动。截止报告发布日，公司医药工业研发投入26.81 亿元（同比+44.8%）。公司已储备在研产品52 款，其中5 款处于Ⅲ期临床阶段，3 款处于Ⅱ期临床阶段，深耕肿瘤、内分泌和自身免疫等领域，有望进一步拓展商业化市场。目前，公司已经引进四款产品：我国独立自主研发原创天然小分子免疫调节剂淫羊藿素软胶囊（已于2022 年5 月上市）、CAR-T 产品泽沃基奥仑赛注射液（上市申请已受理）、美国Kiniksa 两款自身免疫领域的全球创新产品ARCALYST及Mavrilimumab（预计2023 递交中国BLA 申请）。公司充分利用自身技术优势，快速推进国际化业务，未来创新差异化优势有望得到进一步验证。

    　　多点发力完善研发体系建设，聚焦未满足市场需求。报告期内，公司成功孵化内部全资子公司微致生物，并搭建了微重组和微递送两个核心技术平台；组建蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、抗体药物偶联物（ADC）、AI 辅助药物发现（AIDD）等新技术平台，并计划继续加大ADC 领域差异化纵深布局，预计在三年内立项开发不少于10 款ADC 创新产品并积极推动临床注册研究。在工业微生物，医美方面不断整合研发资源和能力：目前已完成创新药物（xRNA&ADC 药物）原料、医药原料药&中间体、大健康&医美原料领域的整体布局，技术领先优势明显。

    　　盈利预测：公司核心产品持续盈利，多款新药持续赋能，差异化竞争优势明显。预计2023-2025 年收入为419.67/472.35/546.5 亿元，每股收益为1.69/2.15/2.58 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策风险、竞争加剧、产品商业化不及预期