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    2022 年10 月26 日，公司发布2022 年三季报。公司2022 年Q1-Q3 实现营收278.59 亿元，实现归母净利润19.81 亿元，同比增长4.54%，扣非归母净利润19.01 亿元，同比增长7.89%；2022 年Q3 单季度实现营业收入96.61 亿元，同比增长10.43%，实现归母净利润6.41 亿元，同比增长7.71%，实现扣非归母净利润6.29 亿元，同比增长10.77%。

    点评

    医药商业业绩稳定增长，医药工业业绩逐步改善公司2022 年前三季度合计实现营收278.6 亿元，同比增长7.4%；医药商业板块保持稳健增长，Q3 实现营业收入189.7 亿元，同比增长9.8%，累计实现净利润3.0 亿元，同比增长5.0%；医药工业板块Q3 实现营业收入27.1亿元，同比增长14.0%，实现扣非归母净利润5.5 亿元，同比增加11.1%。

    工业微生物业务第三季度增速较上半年放缓，主要系下游国际市场对核苷类原料的需求下降等，第四季度整体业务有望逐步恢复。

    医美板块高速增长，国内外市场销售持续向好

    2022 年Q3 医美板块实现营业收入 13.7 亿元（剔除内部抵消因素），创同期新高。海外各市场拓展及销售持续向好，全资子公司英国Sinclair 继续保持快速发展态势，2022 年Q3 实现合并营业收入9537 万英镑（约7.9 亿人民币），同比增加79.7%。公司多功能面部皮肤管理平台Préime DermaFacial计划于2023 年在中国上市。国内医美方面，全资子公司欣可丽美学2022年Q1-Q3 合计实现营业收入4.4 亿元。进入医美消费旺季的第四季度，欣可丽美学有望延续第三季度的良好表现，顺利实现全年经营目标。

    研发投入增加，研发创新体系逐步推进

    2022 年Q1-Q3 公司持续推进研发工作，医药工业研发支出8.7 亿元，同比增长21.5%。利拉鲁肽注射液糖尿病适应症上市许可2022 年8 月完成发补研究资料递交，肥胖或超重适应症上市许可申请于2022 年7 月获得受理。

    MaiLi Extreme 透明质酸首例受试者入组，伊妍仕M 型2022 年8 月完成国内注册检测。

    盈利预测：预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 381.81/422.29/469.47亿元（前值为381.87/419.86/466.04），归母净利润分别为 26.07/31.55/38.19亿元（前值为28.91/34.98/42.32），由于疫情反复、期间费用调整等原因，我们相应调整未来三年盈利预测，维持“买入”评级。

    风险提示：产学研合作进展的不确定性，工业微生物业务开展进度不及预期，创新药研发进展低于预期