事件

    　　公司发布2022 年前三季度业绩报告，前三季度实现归母净利润19.71-20.66 亿元（同比+4%-9%），扣非归母净利润18.68-19.38 亿元（同比+6%-10%），基本每股收益为1.13-1.18 元。第三季度实现归母净利润6.31-6.60 亿元（同比+6%-11%），扣非归母净利润6.08-6.53 亿元（同比+7%-15%），基本每股收益为0.36-0.38 元。

    　　医美业务维持高增趋势，预计Q4 将继续放量增长2022H1 公司医美板块合计实现营业收入8.97 亿元（剔除内部抵消因素），按可比口径（剔除华东宁波）同比增长130.25 %，营收占比达到4.93%（+1.64pct）。Q3 仍然保持高速发展趋势，营收创历史最好水平，推动公司整体业绩提高。公司伊妍仕产品2021 年8 月在国内上市以来，市场拓展顺利，截至2022H1 签约合作医院数量已超500 家，培训认证医生数量超过900 人。此外公司引进美国R2 公司的冷触美容仪酷雪Glacial Spa在2022 年3 月进入中国市场。Q4 作为医美的旺季，十一假期医美机构人流恢复较好，看好后续少女针及酷雪等产品加速放量。

    　　公司稳定经营，医药工业板块保持良好增长态势医药工业通过稳固院内市场、拓展院外市场，克服集采和产品降价等不利因素的影响，三季度营业收入和扣非归母净利润均实现两位数增长。

    　　三季度完成对德国Heidelberg Pharma 公司（全球性生物制药企业）股权投资交割，取得Heidelberg Pharma 共计35%的股权，成为其第二大股东，全资子公司中美华东获得多项在研产品的独家许可、独家选择权和优先谈判权。通过Heidelberg Pharma 合作，公司将引入多款ADC 创新产品，公司进一步丰富了肿瘤领域创新产品管线，并在ADC领域实现差异化纵深布局。

    　　投资建议

    　　国内医美市场高景气，行业规模快速增长，产品丰富多样，并不断升级换代。公司聚焦轻医美，玻尿酸、肉毒素、光电设备等产品均有布局，医美2.0 重磅产品少女针伊妍仕逐渐迎来放量，后续产品管线众多，未来可持续增长动力强。预计公司2022~2024 年EPS 分别为1.44/1.59/1.77 元/股，对应当前股价PE 分别为27/24/22 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　公司产品研发进度不及预期、医美器械NMPA 注册时间长于预期、医美行业竞争加剧、市场销售不及预期等。