业绩表现亮眼,预计下半年将保持持续增长,维持“买入”评级2022 年8 月9 日,公司发布2022 中报:2022 年H1 公司实现营业收入181.98 亿元(+5.93%),扣非后归母净利润12.7 亿元(+6.52%);按剔除控股子公司华东宁波2021 年报表同口径计算,营业收入同比增长9.56%,扣非归母净利润同比增长8.5%。2022Q2 公司实现营业收入92.65 亿元,同比增长 11.86%,扣非归母净利润5.73 亿元,同比增长15.06%。因受到集采和疫情反复出现的影响,我们下调对公司2022、2023 年的盈利预测(前预测值为40.84/46.98 亿元),新增对2024 年的盈利预测, 我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为28.03/34.06/40.74 亿元,对应EPS 分别为1.60/1.95/2.33 元/股,当前股价对应PE分别为27.9/23.0/19.2 倍,公司目前业绩已企稳回升,医美板块业绩优异,预计下半年将保持持续增长状态,维持“买入”评级。

    医药工业企稳回升,医药商业创新业务稳步推进,拓展院外市场2022H1 医药工业板块实现营业收入55 亿元,同比增长 1.4%;实现扣非归母净利润 10.64 亿元,同比下降 3.7%。2022Q2 实现营业收入 27.1 亿元,同比增长16.2 %;实现扣非归母净利润 4.9 亿元,同比增长 12%,已扭转下降趋势,业绩逐渐进入增长通道。2022H1 公司积极克服集采、医保谈判降价以及上半年疫情的影响,保持研发上的核心竞争力,研发支出为5.8 亿元,同比增长34.1%,生产经营继续保持稳定向好趋势,第二季度核心产品销售均保持增长,成为公司整体业绩增长的核心驱动力。2022H1 医药商业实现营业收入 122.11 亿元,同比增长8.95%,累计实现净利润 1.98 亿元,同比增长16.52%。

    股权激励计划坚定发展决心,研发重视程度更上一层公司推出2022 年限制性股票激励计划,首次授予的激励对象总人数为117 人,激励对象包括公司(含下属子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员,授予价格为25.00 元/股,共计授予500 万股,约占当前公司股本总额的0.286%。业绩考核目标:以2021 年净利润为基数,公司2022年增长率不低于7%;2023 年不低于23%;2024 年不低于50%。

    风险提示:研发进度不及预期的风险;医美产品销售不及预期的风险;产品注册批件无法获批的风险。