事件：

    　　8 月9 日，公司发布2022 年半年报，2022 年H1 实现营业收入181.98 亿元，同比增长5.93%，归母净利润为13.41 亿，同比增长3.09%，扣非归母净利润为12.72 亿元，同比增长6.52%。2022 年Q2 单季度营业收入为92.65 亿元，同比增加11.87%，归母净利润为6.36 亿元，同比增加17.39%，扣非归母净利润为5.73 亿元，同比增加15.08%。

    　　点评：

    　　医药工业稳步回升，研发创新持续加快

    　　2022 年上半年核心子公司中美华东实现营业收入55 亿元，同比增长1.4 %；实现扣非净利润10.6 亿元，同比下降4.3%，扣非归母净利润10.64 亿元，同比下降3.7%，其中Q2 单季度实现营业收入27.1 亿元，同比增长16.2 %；实现归母净利润 5.4 亿元，同比增长16.5%，实现扣非归母净利润4.9 亿元，同比增长12%，已逐渐扭转2022 年Q1 部分产品受到降价影响而呈现的业绩下降趋势。2022 年上半年公司医药工业研发支出5.8 亿元，较2021 年上半年同比增长34.1%，公司多方位布局，积极提高市场竞争力。此外，公司医药商业营业收入122.28 亿元，同比增长3.93%，业绩稳步增长。

    　　深度布局工业微生物蓝海，业务呈向好趋势

    　　公司工业微生物的整体收入同比增长31%，相关研发项目累计已超100 项，目前拥有中美华东、珲达生物和珲益生物三个微生物研发平台，杭州祥符桥、钱塘新区、江苏九阳、美琪健康、美华高科五大产业基地。2022 年8月，中美华东签订合约，将控股华仁科技60%股权，华仁科技2021 年营业收入达9228 万元，净利润2679 万元，主要致力于核苷领域相关业务。

    　　医美业务整体快速增长，国内市场有望进一步发展2022 年上半年，公司医美业务实现营业收入8.97 亿元，同比增长130.25%，其中，国际医美营业收入5.31 亿元，同比增长92.19%，国内医美营业收入4.13 亿元，同比增长263.50%。全资子公司英国Sinclair 实现合并营业收入约5.31 亿元人民币，同比增长104.3%，创Sinclair 历史最好水平；欣可丽美学实现营业收入2.71 亿元，超越2021 年同期华东宁波医美业务收入及对公司利润贡献，目前签约合作医院数量已超500 家，培训认证医生数量超900 人，随着国内疫情的逐步向好，国内市场有望进一步增长。

    　　盈利预测与评级： 预计公司 2022-2024 年营业收入分别为381.87/419.86/466.04 亿元，归母净利润分别为 28.91/34.98/42.32 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产学研合作进展的不确定性，工业微生物业务开展进度不及预期，阿卡波糖和百令胶囊销售低于预期，创新药研发进展低于预期