入股Heidelberg Pharma，ADC 管线再添重磅

    公司2/28 日宣布拟以1.05 亿欧元取得德国Heidelberg 公司35%股权，并以2000 万美元首付款、最高不超过4.49 亿美元的开发、注册和销售里程碑付款，及一定比例净销售提成费，获得2 款在研ADC 产品HDP-101 和HDP-103 在中国等20 个亚洲国家和地区的独家开发及商业化权益，及HDP-102 和HDP-104 的独家选择权和另两款产品的优先谈判权。本次合作有助于公司打造全球一流ADC 自主研发产业平台。我们维持公司21-23 年EPS 为1.45/1.82/2.29 元，公司业务多点开花，微生物工程与医美快速放量，分部估值法下给予目标价47.11（前值44.00 元），维持“买入”评级。

    Heidelberg Pharma：专有ATAC（抗体-鹅膏蕈碱偶联物）技术平台Heidelberg 于1997 年在德国成立，为首个将鹅膏蕈碱及其衍生物用于癌症开发的公司，并建立起专有的技术平台。鹅膏蕈碱为鹅膏毒素的一种，以其为核心的ATAC 药物具有如下特点：1）全新作用机制：Amanita 为目前全球唯一的RNA 聚合酶II 抑制剂，除针对快速分裂的肿瘤细胞外，亦可杀伤静默期肿瘤细胞，有效防止肿瘤转移与复发；2）安全性良好：ATAC 药物不易在其他组织蓄积，游离毒素的细胞毒性较低；3）具有生物标志物：Del（17p）对ATAC 药物敏感性强，可进一步对患者进行分层，实现精准治疗。

    ATAC 药物有望为肿瘤耐药提供新的治疗思路。

    Heidelberg Pharma：多产品进入临床阶段

    Heidelberg Pharma 数款产品进入临床阶段，获得多家大药企与biotech 青睐：1）自研ATAC：HDP-101（BCMA，多发性骨髓瘤，海外临床1/2a 期）、HDP-102（CD37，非霍奇金淋巴瘤，临床前）、HDP-103（PSMA，mCRPC，临床前）；2）合作ATAC：MGTA-117（与Magenta Therapeutics 合作，CD117/CD45，急性髓性白血病和骨髓增生异常综合征，1/2 期临床）、RAK-ATACs（与武田合作，临床前）；3）非ATAC：与Telix、RedHill、领晟医疗合作开发TLX250-CDx、RHB-107、LH011 等多款产品。华东医药将根据研发进展，适时启动HDP-101 和HDP103 在中国的申报工作。

    搭建ADC 全球研发生态圈，丰富抗肿瘤管线

    公司依托创新药研发中心、珲达生物、道尔生物、重庆派金、荃信生物、诺灵生物及Heidelberg Pharma，搭建ADC 全球研发生态圈：IMGN853（卵巢癌ADC，美国2 期单臂临床达到临床终点，国际3 期入组中）、HDP-101（BCMA，多发性骨髓瘤，临床1 期）、HDP-103（PSMA，前列腺癌，临床前）。公司围绕抗肿瘤、自免与内分泌布局，迈华替尼、QX001S、PRV-3279、TTP273、利拉鲁肽等产品加速推进，创新药板块即将迎来收获。

    风险提示：产品销售不及预期，产品降价的风险，研发进度不达预期。