收购能量源医美器械公司Viora，深化布局全球医美市场公司2/6 日宣布其全资子公司Sinclair 收购美国能量源医美器械公司Viora100%股权，此次交易为公司继收购西班牙High Tech 之后于能量源器械领域的又一次全球化布局，Viora 现有的强脉冲光、微晶磨皮、高压喷射等技术&产品有望与Sinclair EBD 业务形成互补，实现能量源器械主流技术的全覆盖。公司通过持续的并购完善医美版图，微生物工程与创新药等新业务快速发展，存量业务企稳回升，2022 年有望迎来戴维斯双击。我们维持公司21-23 年EPS 为1.45/1.82/2.29 元，公司业务多点开花，微生物工程与医美等新业务快速放量，分部估值法下给予目标价44.00 元（前值50.12 元）。

    　　Viora：专注于无创和微创能量源设备的国际化医美公司Viora 总部位于美国纽约，在全球60 多个国家和地区拥有超过1w 家机构用户，已上市产品包括：1）Reaction：采用多频射频CORE 技术，用于塑形、皮肤紧致等，已获FDA 认证及NMPA 三类医疗器械证书，将由国内自营团队推广；2）V 系列：集射频、强脉冲光、激光能量源为一体的多功能平台，灵活搭配定制专属方案，全方位满足消费者需求，三款产品已获FDA 和CE认证；3）EnterJet：采用JVR 无针微创高压喷射技术，用于疤痕修复、面部提拉及真皮增厚等，已在海外上市；4）Pristine：钻石微晶磨皮设备，已在海外上市；5）Infusion：采用Ionwave 电穿孔导入技术，已在海外上市。

    　　与医美管线协同，丰富无创医美产品组合

    　　公司构建起丰富的产品线，由面部向全身领域拓展，打造高端与差异化定位：

    　　1）Ellanse：截至21 年底，于中国市场入院250+，培训400+医生，我们预计21 年有望实现~1.5 亿元收入；2）无创：酷雪F0 已于1Q22 国内上市，耗材+器械模式；公司预计射频产品Safyre（面部年轻化）2Q22 于中国上市；收购能量源设备公司Viora，拓展美国医美市场；3）在研管线：除当前埋线、MaiLi 玻尿酸、肉毒、皮肤管理（F1+F2）、身体塑形（冷冻溶脂等），KiOmedine 壳聚糖等既有临床有序推进，新收购Viora，获得其在研女性颈部、胸部及私密部位专业仪器设备，新产品有望2H22 陆续于海外上市。

    　　新业务+存量盘，共同催化业绩快速增长

    　　我们认为当前公司同时具备业绩增长与估值催化，基于：1）医美业务：在加速并购+新产品放量的驱动下，医美业务有望快速增长；2）工业微生物：

    　　依托珲达生物、钱塘新区、九阳产业基地、湖北美琪及安徽华昌五大研发产业基地，布局医药原料&高端中间体、特殊功能化学品、生物材料和酶制剂、大健康&医美原料及微生物创新药；3）创新药业务：通过自研+平台合作+产品引进，创新药管线渐成；4）存量业务企稳回升。

    　　风险提示：产品销售不及预期，产品降价的风险，研发进度不达预期。