投资要点

    　　近日， 华东医药发布2021年三季报。前三季度，公司实现营业收入259.27亿元，同比2020 年增长1.67%，同比2019 年下滑6.15%；实现归母净利润18.95 亿元，同比2020 年下滑20.74%，同比2019 年下滑14.36%；实现扣非归母净利润17.62 亿元，同比2020 年下滑13.24%，同比2019 年下滑15.29%。核心子公司2021 年前3 季度实现营业收入78.04 亿元，同比下降11.4%，实现净利润17.2 亿元，同比下降11.1%。在主要产品保持销量增长的同时，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长，定制高端原料（CDMO）外销业务及互联网销售业务持续发力，体现了公司医药制造业务整体较强的韧性和增长潜力。中美华东第3 季度仍继续受产品降价因素影响，当季营业收入同比下降12.7%，但环比实现增长2.0%，当季净利润同比下降5.2%，环比已实现增长14.8%。

    　　盈利预测与评级：公司研发体系改革第一阶段的工作目标已完成，大力引进高层次研发人才，激发科研创新能力和活力，多个产品研发进度已取得阶段性成果。BD 与自研双轮驱动扩展创新药产品线，集中布局公司优势治疗领域。市场营销策略快速调整，深挖基层市场和院外市场，积极开拓零售药店及网上自费市场销售新渠道，医美布局完善，陆续有多个产品在国内上市销售，业绩持续向好，我们维持对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.70、1.94、2.28 元，对应2021 年11 月12 日收盘价，对应PE 估值分别为21.1、18.4、15.7 倍，维持对其“买入”评级。

    　　风险提示：产品销售低于预期，新产品研发慢于预期，带量采购政策激进程度超预期。