事件：

    10月27日，公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入259.27亿元（+1.67%）、归母净利润18.95亿元（-20.74%。）、扣非归母净利润 17.62亿元（-13.24%），Q3单季度实现营业收入87.48亿元（-1.04%）、归母净利润5.95亿元（-9.88%。）、扣非归母净利润5.68亿元（-9.00%）。

    点评：

    中美华东收入环比实现增长，糖尿病领域竞争地位持续稳固2021年1-3季度公司在主要产品保持销量增长，定制高端原料（CDMO）外销业务等持续发力。中美华东Q3营业收入环比增长2.0%，净利润环比增长14.8%，业绩呈现回稳趋势。公司Q3在糖尿病领域实现了内外双向突破：1）作为国内首家，2021年9月，利拉鲁肽生物类似药上市申请获受理；2）授予韩国Daewon口服GLP-1受体激动剂TTP273开发及商业化权益；3）引进武田已在中国上市的DPP-4抑制剂尼欣那，形成协同效应。

    医美板块国内外市场表现亮眼，打造种类丰富的产品梯队前三季度公司医美板块表现亮眼，Sinclair 前三季度实现营业收入4.73亿人民币（+127.4%），增速超2021H1的111.28%。1）国内：胶原蛋白刺激剂Ellansee伊妍仕于8月底上市，签约合作医院数已超120家，认证医生数超200人，预收款超1亿元，预计超额完成全年销售目标；2）海外：

    Ellanse、高端玻尿酸MaiLie、胶原蛋白刺激剂Lanluma销额高于预期。公司目前有医美产品二十余款，产品数和覆盖领域居行业前列，预计冷触美容仪酷雪“于Q4在国内上市；冷冻溶脂产品 Cooltech于2021年内在国内启动注册；射频产品Safyre 于202202在中国上市。公司10月自KiOmed引进壳聚糖产品KiOmedine，具补水、刺激胶原新生等功能，及延长玻尿酸作用时间潜力，有望与公司的Mailie形成销售协同，目前全球未有同类产品上市，公司医美板块的丰富性及差异度进一步提升。创新药板块持续拓展，全球独创疗法助公司进入新冠领域10月公司与羟基树枝状聚合物治疗领域的Ashvattha达成股权投资协议，获得其8款在研产品，覆盖肿瘤、代谢合并症和炎症等领域，其OP-101在美治疗重症COVID-19的临床试验已进入l期，该品种靶向活化巨噬细胞，是全球唯一能通过关闭多路径抑制炎症的临床阶段药物，潜在适应症广泛。盈利预测和投资评级：考虑到核心品种集采降价为今年产品销售带来的影响，预计公司归母净利润分别为26/29/34亿元（前值为29.44/32.48/37.88亿元），继续给予“买入”评级。

    风险提示：主要产品降价、医美产品商业化不及预期、研发进度不及预期