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华东医药(000963)机构评级研报股票分析报告

 
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华东医药(000963):Q3业绩环比实现增长 医药创新和医美业务布局稳步推进

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2021-10-27  查股网机构评级研报

  Q3业绩环比实现增长,克服经营压力同时积极创新转型公司发布2021 年三季报。2021 年Q1-Q3,实现营业收入259.27 亿元,同比增长1.67%;实现归母净利润18.95 亿元,同比下滑20.74%;实现扣非归母净利润17.62 亿元,同比下滑13.24%。Q3 单季度,实现营业收入87.48 亿元,同比下滑1.04%;实现归母净利润5.95 亿元,同比下滑9.88%;实现扣非归母净利润5.68 亿元,同比下滑8.99%。受药品降价影响公司核心子公司中美华东业绩持续下滑,中美华东2021 年Q1-Q3 营收78.04 亿元,同比下滑11.4%,净利润17.2 亿元,同比下滑11.1%。但中美华东Q3 净利润环比已实现增长14.8%,公司Q3 归母净利润和扣非归母净利润环比均实现增长,分别增长9.79%和14.02%,经营情况在恢复向好。公司在克服经营压力的同时积极推进创新转型,陆续投资、控股、孵化多家国内拥有领先技术的生物科技公司,在糖尿病、肿瘤、自免领域引进及合作多款创新药品,为公司创新发展奠定基础。

      少女针上市销售受欢迎,持续推进医美领域业务布局公司医美核心新产品少女针自2021 年8 月正式上市销售以来,广受关注与欢迎,截止到公司三季报发布日,已实现预收款超过1 亿元,全年销售有望超预期。与此同时,公司引进的R2 公司生活美容仪器F0 也已获批上市,将于今年四季度正式销售,这将为公司医美业务贡献新的增量。此外,公司近期与与比利时 KiOmed 合作,获得其4 款在研的全球创新型KiOmedine壳聚糖医美产品,这意味着公司在医美填充类创新产品领域,已实现在玻尿酸、胶原蛋白刺激剂、皮肤动能素等产品全覆盖。公司稳步推进海外医美产品引进公司,其中,冷冻溶脂产品Cooltech Define 及激光脱毛设备Primelase 在中国区域的注册相关工作将于2021 年底前正式启动;适用于面部年轻化及身体塑形的海外已上市射频产品Safyre 有望于2022 年Q2 在国内上市。随着公司医美产品线日渐丰富,医美业务综合实力在不断增强。

      盈利预测

      公司目前业务主要分为三个业务方向:制药工业、医美业务和医药商业。根据公司各业务发展情况,扣除营业收入分部间抵消(2021-2023 年分部间抵消为10.28、11.14、12.19 亿元),维持盈利预测,预计2021-2023 年,公司整体营业收入为356.76、386.54、423.04 亿元,同比增长5.92%、8.35%、9.44%,归母净利润为29.71、35.02、43.29 亿元,同比增长5.35%、17.88%、23.61%。2021-2023 年,对应EPS 分别为1.70、2.00、2.47 元,对应2021 年10 月26 日32.99 元/股,PE 分别为19、16、13 倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      药品销售不及预期;少女针等医美产品销售不及预期;药品及医美产品研发上市进度不及预期。

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