业绩简评

    　　10 月26 日，公司公布了2021 Q1-Q3 公司实现营收 259.27 亿元，同比增长1.67%；归母净利润 18.95 亿元，同比减少20.74%；扣非后归母净利润 17.62 亿元，同比减少 13.24%。

    　　2021 Q3 公司实现营收 87.48 亿元，同比减少1.04%；归母净利润5.95 亿元，同比减少9.88%；扣非后归母净利润 5.68 亿元，同比减少9%。

    　　经营分析

    　　医药工业板块有所改善，医药商业保持稳定增速。医药工业核心子公司中美华东受产品降价影响，前三季度营收78.04 亿元（-11.4%），净利润17.2 亿元（-11.1%）；Q3 营收同比下降12.7%，净利润同比下降14.8%， 2021 前三季度医药商业板块公实现营收172.68 亿元（+7.03%），保持稳定增长。在主要产品保持销量增长的同时，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长，定制高端原料（CDMO）外销业务及互联网销售业务持续发力，体现了公司医药制造业务整体较强的韧性和增长潜力。

    　　新品伊妍仕终端反馈良好，医美板块有望持续放量。伊妍仕自上市后受到市场广泛关注及欢迎，医美机构订单踊跃，客户使用反馈良好，截止报告发布日，已实现预收款超过1 亿元，预计有望超额完成全年销售目标，并在今年良好开局基础上在2022 年带动公司国内医美业务迎来新的业绩增长。报告期内，公司海外医美业务随着各国对疫情限制的减少，继续呈现快速增长态势。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司医药工业及流通业务的稳健发展，医美业务的蓬勃成长。

    　　预计 2021-2023 年归母净利润分别为 29.67、34.88、42.11 亿元，增速分别 5.21%、17.59%、 20.71%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品注册批件无法获批的风险，新产品推广不及预期的风险，产品质量风险，医疗事故风险，新药研发风险，行业政策风险；在建工程不转长期不转固定资产带来折旧增加风险