投资要点

    近日， 公司发布2021年中报，2021年上半年公司实现营业收入 171.79亿元（同比2020 年H1 增长3.11%，同比2019 年H1 下降5.86%）；实现归母净利润13.00 亿元（同比2020 年H1 下降24.89%， 同比2019 年H1 下降18.54%）；实现扣非归母净利润11.94 亿元，同比下滑15.12%。其中 Q2单季度，公司实现营业收入82.83 亿元（同比2020 年Q2 增长2.73%， 较2019 年Q2 下降11.43%， 环比下降6.90%）；实现归母净利润5.42 亿元（同比2020 年Q2 增长7.18%，较2019 年Q2 下降21.34%）。

    盈利预测与评级：公司研发体系改革第一阶段的工作目标已完成，大力引进高层次研发人才，激发科研创新能力和活力，多个产品研发进度已取得阶段性成果。BD 与自研双轮驱动扩展创新药产品线，集中布局公司优势治疗领域。市场营销策略快速调整，深挖基层市场和院外市场，积极开拓零售药店及网上自费市场销售新渠道，医美布局完善，陆续有多个产品在国内上市销售，业绩持续向好，我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.70、1.94、2.28 元，对应2021 年8 月10 日收盘价，对应PE 估值分别为22.1、19.4、16.5 倍，维持对其“买入”评级。

    风险提示：产品销售低于预期，新产品研发慢于预期，带量采购政策激进程度超预期。