核心观点

    　　1、东方钽业发布2022 年年报，受益于主要产品产、销两旺，公司报告期营业收入9.86 亿元，同比增长24.09%；归母净利润1.71亿元，同比增长111.05%。

    　　2、东方钽业在2022 年年报中披露了2023 年经营目标，即2023年实现营业收入10.5 亿元，预计同比增长6.5%。同时，公司将建立重点工作任务定期会商机制，确保实现“十四五”规划今后三年的发展跃升。

    　　3、钽铌潜在市场空间广阔，随着“5G”商用等新的发展机遇的到来，钽铌在通讯及电子、汽车等应用领域的需求会呈现恢复性增长。

    　　4、中色集团赋能，公司将借助中国有色集团的平台优势，加强非洲公司建设，积极开发非洲中部地区的钽铌资源，保证公司供应链稳定可靠，提升原料供给能力。

    　　事件

    　　东方钽业发布2022 年年报

    　　东方钽业发布2022 年年报。2022 年，公司实现营业收入9.86 亿元，同比增长24.09%。归母净利润1.71 亿元，同比增长111.05%，扣非归母净利润1.20 亿元，同比增长73.49%。

    　　简评

    　　产销两旺，公司业绩大幅提升

    　　公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较去年同期均有增长，主要原因：

    　　一是公司加强市场开拓，2022 年主要产品产、销量与2021年相比增长明显，营业收入同比增加。

    　　二是参股公司西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司净利润比去年同期增长，公司投资收益增加。

    　　三是提质增效，降本节支，公司经营运行质量持续向好。

    　　四是2022 年公司转让了部分闲置固定资产（北京房产）产生收益。

    　　积极推进成果转化，钽铌产品使用纵深持续推进公司科研成果转化不断加速。高纯钽靶用超高纯钽粉实现销售。军民两用高压钽电容器用钽粉实现成果转化，获自治区科学技术进步二等奖。辐照监督管用高纯铌箔成功应用于核电领域，实现国内首次零突破。全力推进12 英寸钽靶坯的研发、认证评价工作，经过近6 年时间的跟踪推进，目前已完成试验样测试评价并实现批量销售。

    　　披露2023 年营收目标，预计同比增长6.5%

    　　东方钽业在2022 年年报中披露了2023 年经营目标，即2023 年实现营业收入10.5 亿元，预计同比增长6.5%。

    　　同时，公司将建立重点工作任务定期会商机制，充分发挥工作专班作用，定期研究任务执行情况并通报考核，强化对责任主体的考核监督，确保实现“十四五”规划今后三年的发展跃升。

    　　钽铌潜在市场空间广阔，公司将积极提升盈利能力公司在年报中披露，国内钽铌冶炼加工企业受制于原辅材料、人工成本的持续上涨及环保运行成本的不断加大，利润空间逐渐收窄。国内低端钽铌制品厂家已具备很强的生产能力，竞争加剧，对已形成的市场格局带来了较大冲击。但钽铌行业不是夕阳产业，随着“5G”商用等新的发展机遇的到来，钽铌在通讯及电子、汽车等应用领域的需求会呈现恢复性增长。

    　　中色集团赋能，保障公司供应链稳定可靠

    　　公司将借助中国有色集团的平台优势，加强非洲公司建设，积极开发非洲中部地区的钽铌资源，保证公司供应链稳定可靠，提升原料供给能力。

    　　盈利预测及投资建议:

    　　预计公司2023/2024/2025 年营收分别为11.30 亿元、13.19 亿元、15.17 亿元，归母净利润分别为2.08 亿、2.39亿、2.64 亿，对应PE 分别为25.5、22.1、20.0。考虑到公司产品极强的军工航天属性以及稀缺的企业性质，保持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1）主要原材料价格大幅上升；公司为高端制造业企业，原材料占成本比例为75%左右。若原材料价格上涨5%，整体成本上涨3.75%，即使公司顺价能力较强，但也会造成阶段性毛利下滑，预计下滑比例在1-1.5%。

    　　2）汇率大幅度波动；公司并无自有矿山，且原材料大部分依赖进口，若汇率出现大幅波动，公司可能面临汇兑损失或汇兑受益等非经营性影响。

    　　3）下游需求大幅下滑；公司下游需求多为军工企业，理论上不存在需求大幅波动基础，但若下游需求下滑5%，可能造成产品累库，预计毛利下降2%左右。

    　　4）政策性影响；公司产品主要服务于军工企业，且出口比例较高约占50%左右，但目前全球地缘政治局势紧张，各国更加重视关键/战略材料供应链安全，且多国出台了相关材料管制政策，若产品出口受限5%，公司毛利预计下降1.5%左右。