2011 年1-6 月，公司实现营业收入12.91 亿元，同比增长83.44%；营业利润1.60 亿元，同比增长665.72%；归属于母公司所有者的净利润1.46 亿元，同比增长629.57%；基本每股收益为0.41 元（扣非后净利润7490 万元，同比增长297.54%，基本每股收益0.21 元）。4-6 月，公司实现归属于母公司所有者净利润1.19 亿元，同比增长975.52%，环比增长341.95%%，基本每股收益0.33 元。

    钽业务增收增利，房地产剥离贡献收益。报告期内，在钽产品价格上涨的情况下，公司收入贡献占比达65%的钽制品业务本期录得收入8.33亿元，同比增长85.40%，产品毛利率达到28.11%，同比提升11.55个百分点！另外，通过剥离房地产公司股权，公司本期净利润增加6346万元，约占本期净利润的43%。

    非钽业务销量增长，但盈利性依旧较弱。公司碳化硅、能源材料、其它业务（主要为钛材、铌材及其它产品）收入增幅分别达到51.77%，62.86%和127.03%。公司披露刃料级碳化硅、钛材、高纯铌材等产品销量创出历史新高，但碳化硅、能源材料、其它业务毛利率分别为10.77%、-4.94%、7.54%，仍旧处于较低水平。

    2季度主业增长符合预期。2季度，公司录得净利润1.19亿元，同比增长975.52%，环比增长341.95%，净利润超半数来自转让房地产公司股权的确认收益。不过2季度公司营业收入同比增长27.29%，毛利润同比增长41.97%，由于多项业务的销量增长，公司主业仍旧保持环比的快速增长。

    盈利预测。报告期内，公司公告计划募资建设钛材铌材项目，另外，还披露拟投资太阳能硅片用切割线项目。剥离房地产业务后，公司将全面聚焦于现有的钽业务和非钽业务，除了高盈利的钽粉钽丝产品，公司多项非钽业务今后两年的产能释放和盈利状况将是业绩稳步增长的重要基石。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.64元、0.70元和0.90元，对应的动态P/E分别为37倍、33倍和26倍，并继续维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。1）公司配股项目进展的不确定性；2）公司非钽业务盈利的不确定性。