公司近况：

    东方钽业董事会决议以现有总股本35,640 万股为基数，按不超过每10 股配3 股的比例向全体股东配售股份，本次可配售股份共计不超过10,692 万股，计划募集资金约9.7 亿元，主要用于极大规模集成电路用靶材、铌及铌基材料、一氧化铌、钛及钛合金项目的实施以及归还银行贷款。此配股决议还需公司股东大会和中国证监会同意和核准，公司在中国证监会核准后6 个月内向全体股东配售

    评论：

    募集资金项目的建设将丰富公司新材料业务，增加公司盈利能力。公司募集资金实施的极大规模集成电路用靶材、铌及铌基材料、一氧化铌、钛及钛合金项目均属于高科技新材料产业，公司拥有技术优势，而且项目前景较为广阔，这些项目成功的可能性较大。根据公司披露，四个项目达产后（2－3 年后），每年将会为公司带来12.5 亿的收入和2.4 亿的利润总额，折合摊薄后每股收益0.51 元（考虑到配股影响），将显著增加公司的盈利能力。

    募集资金归还银行债务，利于减轻公司财务负担。近年来，公司生产规模不断扩大，债务负担也不断上升，目前资产负债率64%，去年财务费用达到5406 万元，影响企业利润。公司通过偿还银行贷款、降低资产负债率，将降低公司财务费用，增强抗风险能力，提高融资能力、盈利能力和整体经营效益。

    估值与建议：

    由于公司募集资金建设项目投产尚需时间，因此我们维持2011和2012 年盈利预测0.30 元和0.46 元，对应2011/2012 年市盈率为83/55 倍。我们看好公司钽产品价格提升前景，并且认为刃料级碳化硅、球形氢氧化镍等新材料、新能源项目将逐步贡献利润，而远期募集项目的投产将会大大增厚公司的盈利，因此维持审慎推荐评级。

    风险：钽丝、钽粉价格大幅下跌；募投项目建设慢于预期