事件：

    公司公告配股方案，以公司现有总股本35,640万股为基数，按不超过每10股配3股的比例向全体股东配售股份。公司控股股东中色（宁夏）东方集团有限公司承诺以现金全额认配其可配股份。本次配股计划融资不超过9.67亿元用于投资4个新材料项目以及偿还银行贷款。

    研究结论：

    新材料项目将大幅提高公司盈利能力 公司本次融资主要是投入4个新材料项目。1）年产80吨极大规模集成电路用靶材；2）铌及铌基材料（10吨高纯铌材，30吨化工防腐铌基合金管棒材，30吨电光源铌锆合金管丝材）；3）年产3000吨钛及钛合金(已经在试生产阶段)。4）60吨/年一氧化铌（用于铌电容器）项目。本次再融资标志着公司开始进入新材料领域，对公司未来后续发展提供很大想象空间。几个新材料项目达产后预计将增厚销售收入12.4亿元，利润2.4亿元，按照配股完成后股本计算，预计EPS将增厚0.51元。

    公司逐渐向新材料方向转型 公司在钽制品之外近年来大力发展其他新材料项目。现有的新材料项目为：1）刃料级碳化硅项目 公司对东方南兴现有碳化硅项目加工工艺流程进行了系统化的改造，完善了年产3 万吨碳化硅的生产能力。2）高性能球型氢氧化镍项目 1500 吨球形氢氧化镍项目于2010 年5月8 日一次投产试车成功，目前，既可生产镍氢电池正极材料含镉球镍、含锌球镍，也可生产锂电池用正极材料镍钴锰酸锂前驱体，拓宽了生产线功能。(3) 钛及钛合金熔炼加工技改项目：项目总投资约6.27 亿元，3000 吨钛加工管棒锭丝项目进展顺利（其中棒材1400 吨，锻件300 吨，无缝管1000 吨，焊接管200 吨，丝材100 吨）已试生产出部分产品供用户使用。(4)镁合金项目 宁夏拥有丰富的镁矿资源，公司有当地政府支持，具有资源优势。我们预期公司远期规划可能会建立镁矿山，冶炼、合金加工等一体化的镁产业链。

    盈利预测 我们假设2011-2012 年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550 吨，钽丝80 吨，刃料级碳化硅产量1.5 万吨。我们预期公司2011-2012 年EPS 为 0.56/0.70 元。 受益于下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。

    风险因素：1）钽精矿供应紧缺风险 2）由于市场对有色金属公司中新材料品种高增长性的乐观判断，目前其整体估值水平较高，但是市场如果出现波动，估值中枢存在下移风险，但是我们仍然认为公司是其中基本面较为优质的公司之一。