东方钽业公告10 年净利润同比增长119%至8,219 万人民币，这主要是由于10 年国内外市场钽平均价格同比大幅上升以及钽产品销量增加。公司公布了每10 股派发现金股利0.5 元的分红方案。10 年4 季度公司毛利率上升至26.5%，这已超过了过去3 年的最好水平21.9%。2010 年公司5 万以上高比容钽粉占全部电容器级钽粉的比例达到70%以上，且售价明显高于中低端产品，随着钽粉售价提高，10 年下半年钽业务的毛利率达到30%，这是过去10年来的最好水平。由于国内外3G 等电子消费品不断增长的需求，电容器级钽粉出现了长周期性的良性增长态势，公司订单急增，目前产能利用率接近极限水平。随着行业景气度的上升，我们相信公司可享受较高估值。我们将公司11-12 年盈利预测分别上调33%和37%，并将目标价格提高至29.20 元人民币，对该股维持买入评级。

    支撑评级的要点

    电子消费品需求进入新的上升期。

    中央政府将新材料列为战略性新兴产业。

    可能借助于中色集团获得更广阔的海外资源渠道。

    评级面临的主要风险

    钽需求低于预期。

    钽原料价格大幅上升。

    债务负担加重。

    估值

    我们将公司的目标价格由28.20 元提高至29.20 元人民币，这是基于50 倍的2011 年市盈率，相比2008 年底金融危机以来的平均水平有近20%的折让，我们这里未包括公司转让房地产业务可能产生的收益。我们对该股维持买入评级。