事件：公司发布2021 年7 月经营情况公告，7 月单月实现销售面积128.9万平方米，同比增长5.1%；合同销售金额176.7 亿元，同比减少0.8%。2021年1-7 月累计实现合同销售面积919 万平方米，同比增长25.6%；累计销售金额1266.5 亿元，同比增长27.7%。

    累计销售金额、面积保持双位数增长

    公司2021 年7 月单月销售金额176.7 亿元，同比去年同期下降0.8%；销售面积128.9 万平方米，同比去年同期增长5.1%；销售均价为13708 元/平方米，去年7 月单月销售均价为14523 元/平方米，销售均价同比降低5.61%，环比今年6 月销售均价13911 元/平方米略降低1.46%。公司2021 年1-7月累计销售金额1266.5 亿元，同比去年1-7 月增长27.7%；销售面积919万平方米，同比去年同期增长25.6%；1-7 月累计销售均价为13781 元/平方米，较去年1-7 月累计销售均价13556 元/平方米同比增长1.66%，较今年1-6 月销售均价13793 元/平方米环比略有下降。公司单月销售均价同比略有降低，1-7 月累计销售金额、面积保持双位数增长。公司今年销售目标2500 亿元，已完成50.66%，随着下半年推货力度有望加大，全年销售可期。

    华东区域新增项目

    公司2021 年7 月新增1 个地块，为温州市一个地块，从区域看位于华东区域。新增项目总占地面积为3.05 万平方米，新增计容建面6.71 万平方米。7 月权益地价为2.31 亿元，总地价为6.8 亿元；7 月权益规划建面2.28万平方米，相应的权益比例为34%，较上月的32.61%的权益比例有所提升。

    1-7 月累计权益规划建面314 万平方米，总计容建面为707 万平方米，对应的权益比例为44.43%。去年1-7 月累计权益规划建面为561 万平方米，总规划建面885 万平方米，对应权益比例为63.36%。2020 年1-7 月除4月单月由拿地面积计算的权益比例低于50%，其他月份权益比例均高于60%；2021 年1-7 月仅2 月和3 月的单月拿地权益比例高于50%，其他月份权益比例均不足50%。累计拿地的权益比例下降明显，主要源于今年单月拿地权益比例普遍较去年低。

    单月地售比提升明显

    2021 年7 月公司拿地力度为3.85%，与上月61.79%相比下降明显，去年7月拿地力度为41.55%；前7 月累计拿地力度为23.4%，去年同期累计拿地力度为47.41%。拿地力度下降大，主要与7 月仅补货1 个地块有关。从楼面价看，2021 年7 月新增项目楼面价为10134 元/平方米，较上月6382元/平方米有所提升。7 月的地售比为73.93%，较6 月地售比45.87%提升幅度大。前7 月累计地售比为30.43%，较去年前7 月的32.15%略有下降。

    投资建议：公司累计销售金额、面积保持双位数增长，销售目标有望达成。

    我们预计公司21-23 年归母净利润分别为90.11、99.12、108.89 亿元，对应EPS 为2.35、2.59、2.85 元，对应PE 为1.96X、1.78X、1.62X，维持“买入”评级。

    风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动