核心观点：

    一、净利润率持续增长，费用管控成效显著

    2020 年，中南建设合约销售金额2238.3 亿元，同比增长14.2%。毛利润率为17.3%，净利润率为9.9%，较2019 年上升3.5pcts。对比E50 房企利润率指标发现，中南建设在同等毛利润率水平的房企中，净利润率表现较为优异，较强的费用管控能力在一定程度上推动净利润率上行。2020 年，中南建设的三费费用率下降至14.6%。

    二、持续深耕已进入城市，主动放缓拿地步伐

    2020 年，中南建设继续通过合作、股权收购等方式新增土地储备1522.9 万平方米。有意提升长三角、珠三角及中西部等区域的市场份额，持续加大已进入城市的土地储备。同时主动降低拿地力度，投销比为0.9，存续比由2018 年的3.8年降至2.7 年。

    三、净负债率降低71.1pcts，三道红线由红转黄2020 年，中南建设通过控制有息负债增速、优化债务结构、增加货币资金及增厚权益等方式，实现三道红线指标由红转黄。