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首钢股份(000959)机构评级研报股票分析报告

 
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首钢股份(000959):优化产品结构 挖掘降本潜力

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-08-17  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2023 下半年随着公司新增电工钢产能持续释放,公司产品结构有望持续优化,盈利能力有望提升。

      投资要点:

      维持“增持”评级。2023H1 实现营收573.68亿元,同比降9.2%;归母净利润4.1 亿元,同比降77.1%;业绩符合预期。维持23-25 年归母净利润预测12.46/18.90/24.86 亿元,对应EPS 为0.16/0.24/0.32 元。考虑下半年随淡旺季切换,需求有望回升,行业盈利修复,参考同类公司给予公司23年0.8 倍PB 估值,上调目标价至5 元(原4.45 元),维持“增持”评级。

      产品结构持续优化,盈利能力有望逐步提升。2023H1 公司钢材总产量约1172 万吨;其中汽车板、电工钢、镀锡板、冷轧专用钢、热轧酸洗板等战略及重点产品产量为774 万吨,占总产量比重为66%,同比提升4 个百分点。2023 年4 月公司建成世界首条100%薄规格、高磁感取向电工钢专业化生产线,产能9 万吨/年,下半年该产线产能将继续释放,公司产品结构有望持续优化,盈利能力有望逐步提升。

      坚持降本增效,资产负债率持续下降。公司全面推进工序、技术、管理降本,2023H1 迁钢公司、京唐公司铁成本同比分别降14%、12%。另外,公司资产负债率持续下降,截至23 年二季度末,其资产负债率为62.72%,较22 年底进一步降2.31 个百分点,有利于公司持续降低财务费用。

      集团铁矿持续扩张,原材料供应有保障。首钢集团在国内的水厂铁矿、杏山铁矿铁精粉年产能为400 万吨,在国外控股的秘鲁铁矿铁精粉年产能为2000 万吨;另有在建马城铁矿铁精粉年产能为700 万吨,建成投产后对公司的铁矿资源保障能力将得到进一步提升。

      风险提示:下游需求趋弱,原材料价格大幅上涨。

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