投资要点:

    上半年业绩下滑 公司发布2016 年半年报,上半年实现营业收入12.17 亿元,同比下滑15.12%,实现归属上市公司股东的净利润2.43 亿元,同比下滑22.25%,实现每股收益0.44 元。

    传统热电业务盈利受电价下调影响 目前公司的主要利润贡献来源仍是热电业务,良村热电机组利用小时数继续稳居河北南网首位。公司火电利用小时相对值、边际收益相对值继续排名集团公司第一。公司入炉综合标煤单价同比降幅19.33%,供电煤耗同比降低3.8 克/千瓦时。从价格方面,2016年河北省的热、电价双双下调,给公司带来一定影响,而上游煤炭价格上半年低位上涨,在成本端也造成一定压力。

    转型新能源综合运营商 公司提出“由传统发电向综合智慧能源转型”的战略规划。2015年以来在全国迅速布局多个新能源发电项目,2015年光伏电站可利用率在集团公司排名第一,光伏电站利用小时数全部超过设计值。目前,公司已并网和在建光伏项目超300MW,风电拟建项目近1GW。同时,公司于7月成立河北亮能售电有限公司,注册资本2.01亿元,瞄准京津冀地区电改事业,公司拥有供热客户优势,工业大户居多,用电量大,未来随着售电业务逐步成熟,有望打造另一个利润增长点。

    资产注入渐行渐近

    公司作为国家电投河北平台的资产整合平台已经确立,2013年中电投集团作出承诺,“逐步注入河北区域具备条件的热电相关资产及其他优质资产”。15 年底中电投河北公司电力装机容量142.12万千瓦,新能源装机比重39.55%, 是河北省内光伏装机容量最大的发电企业。我们认为,河北公司对东方能源的资产注入具有较强的确定性,而整个国家电投集团的国改进程也不断推进, 东方能源作为国家电投集团的京津冀地区清洁能源资本平台也指日可待。

    维持买入评级 我们看好公司转型方向,下半年将是国企改革步入深水区的关键阶段,国家电投集团作为五大发电集团中资产证券化率最低的企业,潜力无限,而公司不论从市值和产业规模角度看,都具有更好的业绩和股价弹性,目前价格相较于去年增发价格仍存在倒挂,维持对公司的盈利预测和买入评级不变。