本报告导读:

    公司最大受益山东省地方新能源汽车财政补贴的加码。而新一轮新能源补贴政策落地,购买补贴合理退坡,公交车仍是政策力保。

    投资要点:

    维持“增持”评级。受益山东省地方补贴落地,公司新能源客车销量与单车利润双升,公司一季度收入8.3亿,同增24%,扣非归母0.47亿元,同增56%。结合产业调研,我们测算公司一季度新能源客车销量实现倍增,且处于供不应求状态,全年突破3300辆确定性提升。维持2015-16年EPS 0.95/1.27元的预测,维持目标价28.5元。

    公司定向增发提高大股东持股比例过会临近,进一步深化改革预期提升。根据其他省国企改革的一般路径,我们推测,中通客车的下一轮改革可能的措施包括通过混合所有制实现员工持股、国资委放权提高公司自主经营权等。

    催化剂:月度新能源客车销量持续增长

    风险提示:新能源客车盈利能力不及预期