本报告导读:

    大股东参与定向增发实现增持,国企改革推行力度超市场预期,维持“增持”评级。

    投资要点:

    事件:12月24日晚间公告,公司拟定向增发募集7亿资金。其中第一大股东中通集团拟出资2亿现金认购,山东省国有资产控股有限公司拟出资5亿现金认购。

    结论:完成增发后,实际控制人持股比例上升至38%,控制权提升,公司国企改革料将加速推进。维持“增持”评级。出口订单放量,公司业绩快速提升。上调2014-15年EPS预测分别至1.29元(原1.15),0.76元(原0.71)的预测,维持目标价18元。

    定向增发一举两得,国企改革将加速推进。①实际控制人山东省国资委控股比例上升至38%,对公司的话语权提升,我们推测,下一轮改革可能的措施包括通过混合所有制实现员工持股,国资委下放管理权提升管理效率等多个方面。②募集资金偿还银行贷款,降低资产负债率,2015年财务损益改善显著。山东省新能源补贴比例提升,出口持续增长,多重因素确保公司利润稳定增长。

    催化剂:新一轮国企改革方案公布

    风险提示:增发审批风险;新能源推广不及预期风险