2013年,公司实现营业收入32.17亿元,同比增长12.14%;营业利润0.92亿元,同比增长67.94%;归属母公司净利润1.05亿元,同比增长80.74%;基本每股收益0.44元。分配方案为:每10股派发现金红利0.8元(含税)。

    2013年客车销量同比持平。2013年全年,客车行业销量同比下滑0.61%。其中7米以上大中型客车,销量同比下降2.38%。受高铁冲击、城市公交延伸和替代出行方式的影响,国内长途客运量下滑态势明显,国内大中座位客车销量同比下降15.5%。公司表现相对较好,2013年汽车销量达到12036台,同比增长0.16%,与2012年基本持平。从收入来看,2013年同比增长12.14%,主要是由于当期新能源汽车销量占比提升所致。出口方面,当期累计出口客车1751辆,同比增长24.7%;实现收入6.03亿元,同比增长31.5%。

    公司将受益于新能源汽车的推广。2013年11月,财政部等四部委联合公布了第一批28个新能源汽车推广城市及区域,共涵盖63个城市。2014年2月,四部委公布了第二批12个城市及区域名单。根据要求,对于示范城市或区域,2013-2015年特大型城市或重点区域新能源汽车累计推广量不低于10000辆,其他城市或区域累计推广量不低于5000辆。名单公布后,推广城市及区域将后续出台涉及车辆补贴、推广车型及数量、地方配套设施跟进等细节的细则和方案。细则的出台有望进一步加快新能源汽车的推广,对于新能源汽车企业构成利好。我们预计,2013至2015年试点城市及区域申报的新能源公交客车数量可达8-10万辆。2013年,公司新能源客车销量约为1100辆,预计公司2014、2015年新能源客车销量可达2200辆、2600辆。

    新能源客车、燃气客车、校车将会成为2014年销量增长的主要来源。公司计划2014年产销客车13700辆,实现收入36亿元,同比增长约为12%。预计2014年国内客车行业总体销量仍将处于低位增长态势。为应对行业的低迷增长状况,公司把新能源客车市场、校车市场、大型客车市场、海外市场作为新年转型升级的重点。

    出售地产公司股权,投资收益将大幅增长:2013年公司挂牌出售孙公司新疆中通房产全部股权,获得投资收益约1.77亿元,计入2014年一季度投资收益。2013年全年公司实现投资收益为101万元,2014年投资收益将大幅增长。

    盈利预测:新能源汽车销量的迅速增长,有望进一步提升公司产品的毛利率水平。我们预计公司2014-2016年的EPS分别是1.21元、0.80元、1.04元,根据最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别是11X、16X、12X,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:(1)、传统客车销量增长低于预期的风险;(2)、新能源客车推广不达预期的风险。