事件描述:

    1. 公司发布2013年业绩预告:2013年1-12月,公司实现归属母公司净利润9500万元-10500万元,同比增长64%-82%;实现每股收益0.4元-0.44元。

    点评:

    2. 中通客车是我国客车行业最早的上市公司之一,拥有40年专业客车生产经验,品牌影响力较大,客户资源稳定。公司第一大股东是中通汽车工业集团有限公司。目前,公司在全国大中型客车生产企业中排名第三位,产品主要销售区域为山东、河北、山西、辽宁、黑龙江、内蒙古、天津等地。2013年1-11月,公司客车累计销量为10835辆。

    3. 公司是国内最早投入新能源客车研发的企业之一,插电式混合动力客车产品技术成熟,处于行业领先地位。公司已经在混合动力、插电式混合动力、纯电动以及网电耦合无轨电车等四个领域推出几十款产品。其插电式混合动力车在混合动力工况下节油率可达40%,插电工况下节油率可达60%。2013年上半年,公司销售了约550辆插电式混合动力客车,估计全年销量约为1000-1200辆。目前公司正在建设新的新能源客车研发平台,伴随研发平台的建设,公司的新能源汽车研发技术水平有望获得进一步提升。

    4. 公司将受益于新能源汽车的推广。2013年11月,财政部、科技部、工业和信息化部、发改委四部委联合发布了《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》,公布了第一批28个新能源汽车推广城市及区域,共涵盖63个城市。根据要求,对于示范城市或区域,2013-2015年特大型城市或重点区域新能源汽车累计推广量不低于10000辆,其他城市或区域累计推广量不低于5000辆。名单公布后,推广城市及区域将后续出台涉及车辆补贴、推广车型及数量、地方配套设施跟进等细节的细则和方案。细则的出台有望进一步加快新能源汽车的推广,对于新能源汽车企业构成利好。我们预计,2013至2015年第一批试点城市申报的新能源公交客车数量可达5-10万辆。预计公司2014、2015年新能源客车销量可达2200辆、2600辆。

    5. 盈利预测:2013年公司出售新疆中通房产开发公司获得1.55亿元投资收益有望显著提升2014年业绩水平。我们预计公司2013-2015年的EPS分别是0.43元、1.23元、0.86元,按照最新收盘价计算,对应的动态PE分别是23X、8X、12X,维持“增持”的投资评级。

    6. 风险提示:(1)传统客车销量增长低于预期的风险;(2)新能源客车推广不达预期的风险。