半年报业绩基本符合预期。中通客车2011 年3 季度共实现归属于上市公司股东的净利润1452.22 万元，同比增长68.84%，实现基本每股收益0.06 元，同比增长50.00%，业绩水平基本符合市场前期预期；

    公司收入加速增长。公司前3 季度共实现营业收入18.02 亿元，同比增长33.40%，平均增速超出市场平均水平，同时3 季度收入同比增长55.69%，远高于上半年的增速水平，公司收入加速增长；

    3 季度公司在大中型客车市场的份额略有下降。根据汽车工业协会的数据，2011 年前3 季度中通客车在大型客车市场的份额上升很快， 从2010 年的3.73%提高到4.78%，上升了1.05 个百分点，中型客车市场份额则从2010 年的2.09%提高到2.38%，上升了0.29 个百分点， 公司在中大型客车市场份额3 季度相对上半年略有下降；

    公司担保数额为净资产的77.87%。公司决定对子公司中通轻型客车有限公司增加8800 万元贷款担保，截止3 季度末，公司本身及其控股子公司累计对外担保金额为45561.69 万元，占公司2010 年度经审计净资产的77.87%；

    我们维持对中通客车的增持评级。鉴于公司未来在出口和新能源客车市场的表现，我们预计中通客车2011-2013 年EPS 分别为0.25、0.31 和0.38 元，维持原来的增持评级。