报告摘要：

    半年报业绩基本符合预期。中通客车8 月9 日晚发布2011 年半年报，公司2011 年上半年共实现归属于上市公司股东的净利润2355.68 万元，同比增长51.12%，实现基本每股收益0.10 元，同比增长42.86%，业绩水平基本符合市场前期预期；

    盈利状况稳定。2011 年上半年公司毛利率水平相比2010 年全年上升了1.73 个百分点，三费费率也上升了1.58 个百分点，盈利状况稳定；

    公司在大中型客车市场的占有率明显上升。根据汽车工业协会的数据，2011 年上半年中通客车在大型客车市场的占有率为5.03%，相对2010 年年末上升了1.27 个百分点，中型客车市场占有率为2.50%，上升了0.41 个百分点，公司在大中型客车市场的竞争优势增强；

    出口业务恢复较快。2011 年上半年公司共出口客车929 台，海外收入3.10 亿元，同比分别增长155%和87.21%，出口业务收入恢复很快，远远超过其国内市场增速以及同行业出口平均增长水平；

    新能源客车项目年底将进入试生产阶段。公司投资11.38 亿的20000辆节能与新能源客车项目目前正在建设中，按照规划将于年底进入试生产阶段；

    我们维持对中通客车的增持评级。鉴于公司在行业内竞争优势相对稳固，出口业务不断恢复，新能源客车项目即将试生产，我们预计中通客车2011-2013 年EPS 分别为0.25、0.31 和0.38 元，维持原来的增持评级。