报告摘要：

    年报业绩略超预期。中通客车4月5日晚发布年报，公司2010年共实现归属于上市公司股东的净利润3956.66万元，同比增长92.70%，实现基本每股收益0.17元，同比增长88.89%，公司决定每10股派发现金股利0.50元（含税），业绩水平略超市场前期预期；

    4季度收入表现超出预期，盈利状况改善。4季度公司共实现营业收入6.57亿元，同比增长46.40%，高于前3季度的累计同比增速，2010年全年毛利率水平相对2009年上升了0.2个百分点，三费费率下降了1.2个百分点，盈利状况有所改善；

    公司继续保持自己在客车行业内的地位。2010年公司共销售客车8907辆，同比增长23.6%，稳固了公司在行业内的地位，分地域方面，公司继续立足于山东市场，同时深耕陕西、安徽等潜力市场；

    新能源客车市场小有突破。2010年公司共签订新能源客车订单216辆，合同金额1.92亿元，公司拥有一定的新能源客车技术储备，预计该项业务将来会成为公司的一个增长点；

    出口业务开始恢复。2010年公司共实现出口业务收入3.37亿元，同比增长132.52%，出口业务初步恢复，根据海关数据，公司2010年共出口汽车835辆，相对2009年出口业务有较大的增长；

    我们维持对中通客车的增持评级。鉴于公司在行业内的地位相对稳固，新能源客车前景广阔，出口业务不断恢复，我们预计中通客车2011-2012年EPS分别为0.25和0.31元，维持原来的增持评级。