第一，BASF 小幅提价，并不意味着短期行业整体提价趋势的形成；

    在下游需求没有明显改善的情况下，原材料成本上升，是此次BASF 小幅提价的主要原因。8 月份，BASF 韩国工厂进行的例行检修，对VB2 行业供给影响不大。此次提价公告，显示出BASF 暂时没有退出VB2 生产的意愿。

    目前，VB2 的国内市场销售价格在135 元/公斤左右，仍然处于行业周期的底部。

    广济药业孟州公司2500 吨/年的VB2 产能于2009 年12 月投产，公司的行业龙头地位进一步巩固，预计公司仍需要维持低价策略来消化新增的产能。

    因此，在行业产能依旧过剩，整体需求较弱的背景下，我们认为BASF 提价影响有限，并不意味着短期行业提价趋势的形成。

    第二，VB2 原材料价格居高不下，行业盈利能力较弱，存在涨价动力；

    VB2 主要原材料价格居高不下，VB2 市场价格在低位徘徊，行业整体毛利率低，盈利能力较弱。客观上，VB2 存在涨价动力。

    2007-2009 年，公司毛利率严重下滑。2009 年，公司毛利率仅有21.4%

    第三，我们仍维持对广济药业的“谨慎推荐”评级。

    目前，维生素B2 行业正处于行业周期底部，涨价趋势短期内恐难形成。我们预计2010-2012 年EPS 分别为0.20 元、0.24 元和0.29 元，考虑到公司是行业龙头，业绩富有较高的弹性，“广济药业生物产业园”建设项目具有想象空间，仍然维持对广济药业的“谨慎推荐”评级。