经济工作需要把握稳字当头、稳中求进的要求，政策发力适当靠前，基建、保障房建设有望提速，商用车作为生产资料将首先受益。中央经济工作会议给2022年的经济政策和发展方向指明了风向标，为了激发需求、保障供给，会议要求政策发力适当靠前，财政可能前置，以促进基建、保障房建设提速。商用车尤其是重卡车型是基建和物流等经济工作的重要生产资料，其走势可以反映出当前的经济环境，因此是经济的同步风向标。

    2022年Q1基建增速大概率回升，重卡等商用车环节将明显受益。

    商用车国六趋于稳态发展，有望进入主动补库阶段。重卡21年国五切换国六排放标准，国五车库存高企，产销驱动力降低。随着国五库存消耗，国六趋于稳态，叠加治超政策，2022年商用车市场需求将会趋于稳定，有望从被动去库存转变为主动补库阶段。

    中国重汽市占率逆势上行，六连冠彰显强α属性。2021年国内重卡市场呈现出先高后低的销量表现，全年销量定格在139万辆左右，同比20年的162万辆下滑14.1%。21年重卡行业5-12月发生了同比“八连降”，其中8-12月同比降幅超过50%，与此同时中国重汽从7月-12月实现“六连冠”，全年销量28.53万辆，同比下降3%，为行业头部企业中降幅最小的公司。

    公司取得全年市占率20.5%的成绩，同比增长约2.4pct，彰显了公司的强α属性，市场大幅下滑态势下的市占率提升更能反映产品力和品牌力。

    投资建议：预计公司2021-2023年营业收入分别为609.05/651.30/701.09亿元，归母净利润14.45/19.86/22.69亿元。公司市盈率处于可比公司的平均中下水平，也处于历史较低水平，PE估值（2022年1月7日）和近10年历史PE均值相比低7.8倍，安全边际充足，弹性空间广阔，具有配置价值，维持公司“买入”评级。

    风险提示：基建房地产投资进度不及预期；国六重卡销量不及预期