事件：公司公告2021年半年报，上半年实现收入400.06亿元，同比大幅增长50.31%；归母净利润10.12亿元，同比增长38.98%；扣非后净利润9.62亿元，同比增长38.61%，业绩超预期。

    　　盈利方面，2021年上半年毛利率7.95%，同比-2.74pct，主要原因包括：

    　　1）原材料价格上涨；2）国五清库促销给盈利性带来负面影响；3）报告期内销售费用的运输费按新收入准则相关规定重分类至主营业务成本。

    　　销量方面，上半年公司累计销售重卡15万辆，同比大幅增长66%。7月在全行业下行的情况下，公司逆势同比上涨4.1%。

    　　国六排放法规领跑者，市场检验充分。2021年8月，国内运营的国六重卡中已有超过6万辆中国重汽国六产品，产品力得到市场的充分检验。

    　　自主AMT技术驱动产品升级，前瞻布局智能驾驶。公司是首个突破AMT技术瓶颈的自主品牌，除了AMT自研技术，公司前瞻布局智能驾驶，今年年底，中国重汽、嬴彻科技联合开发的自动驾驶重卡将量产下线。

    　　投资建议：重卡行业因为国六切换表现出乏力态势，而公司逆势同比上涨，全年销量和营收有望超预期，我们预计全年国内重卡销量将达到155万辆，中国重汽约占30万辆。基于公司的业绩成长逻辑我们上调2021-2023年营收预测至686.56/700.89/740.06 亿元， 归母净利润分别为20.85/23.12/25.92亿元。当前公司市盈率低于可比公司平均市盈率，估值水平被低估。随着国六车型、新能源卡车、AMT技术和自动驾驶卡车增量到来，中国重汽通过技术加持优化产品结构，持续降本增效，公司估值有望被修复，具有一定的配置价值，因此提升公司评级至“买入”评级。

    　　风险提示：国内宏观经济下行风险；基建房地产投资进度不及预期；国六车型销量不及预期；降本增效不及预期