投资要点：

    　　上调目标价至 45.79 元，维持“增持”评级。考虑到20年年报与21年一季报业绩靓丽高增，同时重卡行业上半年需求依旧旺盛，调整2021-2023 年EPS 预测为2.41(+0.53)/2.54(+0.56)/2.66 元。考虑到公司在重卡行业竞争力不断提升，并参考可比公司给予2021 年19倍PE，上调目标价至45.79 元（原为44.65 元）。

    　　Q1 重卡需求持续爆发，业绩高增符合预期。受益于一季度重卡行业需求爆发及公司自身竞争力提升，中国重汽集团21Q1 重卡销量达9.7万辆，同比增长119%（第一商用车网口径）。Q1 实现营业收入206.8亿元，同比+151.9%；实现归母净利润6.03 亿元，同比增长129.61%，销量业绩增速符合预期。毛利率8.85%同比有一定下滑，主要受新收入准则下运输费归属科目变化以及原材料价格上涨等因素影响。

    　　产品竞争力提升，潍柴助力丰富动力配置。产品端20 年以来TX 系列推出、黄河高端品牌复出，公司重卡产品序列进一步丰富，产品力也得到提升。公司与潍柴的合作进一步加强，配套潍柴发动机产品不断增加，将不断丰富公司重卡产品的动力配置，满足更多客户需求。

    　　当下重卡景气依旧，全年或呈前高后低局面。由于下半年开始重卡国六全面实施，国六单车价格上涨2-3 万以上，下半年部分需求或将提前至上半年释放。我们预计二季度重卡景气度将继续维持高位，全年将呈现前高后低的局面，行业波动下公司的竞争优势将维持不变。

    　　风险提示：重卡行业需求低于预期，潍柴强化合作成效不及预期