中国重汽发布前三季度业绩预告，预计2020 年1-9 月归母净利润约11.50-13.95 亿元，同比+40-70%；其中Q3 归母净利润约4.22-6.67 亿元，同比+134-270%。重卡行业高景气有望持续，公司继续推动降本增效，新工厂建设稳步推进，有望进一步提升企业竞争力。上调2020/21/22 年EPS 预测至2.48/2.25/2.35 元，维持“增持”评级。

    业绩快速增长，盈利能力或将进一步增强。公司发布前三季度业绩预告，预计1-9 月归母净利润约11.50-13.95 亿元，同比+40-70%；其中Q3 归母净利润约4.22-6.67 亿元，同比+134-270%。公司持续推动降本增效，有望进一步降低各项成本。全新旗舰品牌“黄河”高端重卡将在公司生产，公司高端产品逐步发力。伴随着重卡在排放升级、安全性、舒适性等方面的提升，重卡高端化趋势显著，有望进一步提升产品平均单价与公司盈利能力。

    重卡行业高景气或将持续。重卡行业继续保持高景气度，Q3 重卡销量达42.0万辆，同比+80.7%，其中9 月重卡销量达15.1 万辆，同比+80.2%，环比+16.2%。

    1-9 月重卡累计销量已达123.7 万辆，超过去年全年（117 万辆）。在国三淘汰、超载超限治理、基建刺激等因素影响下，重卡行业有望继续维持高景气度，全年重卡销量或将达到160 万辆以上。

    新厂区迁建有望提升企业竞争力。公司现厂区始建于上世纪 70 年代末，现有生产线在技术改造上的难度越来越大，并且受厂区及周边面积、环保要求限制，已不能满足新产品的批量化生产需求。新工厂搬迁升级后，公司面临的环保压力、交通运输仓储压力等将得到有效缓解，满足公司智能网联汽车、新能源汽车的产能需求，提升生产线柔性化、自动化、智能化水平，降低职工劳动强度，进一步提升企业综合竞争力。

    风险因素：宏观经济增速下行压力持续；重卡销量提前透支；基建刺激政策落地不及预期；国三柴油重卡淘汰不达预期；新厂区搬迁影响现金流。

    投资建议：2020 年重卡销量或将达到160 万辆以上，创历史记录。公司工程重卡具有较强的竞争优势，牵引车销量同样迅速提升。在精准降本、配套潍柴、新工厂搬迁等因素的影响下，公司整体竞争优势有望进一步提升。上调2020/21/22 年EPS 预测至2.48/2.25/2.35 元（前值2.25/2.15/2.33 元），当前股价对应2020/21/22 年14.1/15.5/14.9 倍PE。维持“增持”评级。