核心观点：

    　　公司发布3 季报业绩预告，预计前3 季度业绩同比增长40%-70%。公司发布业绩预告，预计20 年前三季度实现归母净利润11.50-13.95 亿元，同比增长40%-70%，超市场预期；其中第3 季度实现归母净利润4.22-6.67 亿元，同比增长134%-270%。20 年Q1/Q2 公司归母净利润增速分别为-15.5%、41.3%，Q3 增速预计134%-270%，业绩增速逐季提升。根据公司公告，3 季报业绩有较高增长，主要与产销大幅提升及管理水平、产品结构优化下盈利水平的提升有关。

    　　产品力驱动下公司物流车份额大幅扩张，工程车将受益于治超加严。

    　　重卡产品销售多靠口碑带动，强产品力叠加曼技术平台已达一定保有量下，公司物流车亮眼：据中汽协数据，20 年前3 季度中国重汽集团口径半挂牵引车产量同比增长129%，集团市占率由19 年12.9%提升至20 年前3 季度的17.6%，其中9 月份市占率达22.4%。集团牵引车市占率低点为13 年的8.4%，随着曼技术平台产品的爬坡，13 年后物流车市占率中枢显著提升，我们认为，集团物流车份额有望挑战05年29.8%的市占率和牵引车市占率第一的位置。工程车方面，公司是国内龙头，未来将显著受益于规范化下工程重卡销量中枢的上移。

    　　投资建议：公司是国内重卡龙头，近年显著受益于重卡行业高景气度。

    　　我们认为，重卡中高端化趋势下，T 系列车将带动公司产品结构上移，同时依托产品力，公司未来市占率有望明显提升，公司业绩富有弹性。

    　　我们上调公司20-22 年EPS 分别至2.75/3.28/3.94 元/股，对应当前股价的PE 为12.7/10.7/8.9 倍。结合可比公司估值，我们给予公司21年15 倍PE，合理价值为49.22 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济及重卡行业景气度不及预期；疫情影响超预期等。