建峰化工的中报业绩超出市场预期。上半年实现营业收入137454.32 万元，同比增长82.29%；营业利润总额18379.75 万元，同比增长40.76%；实现净利润15658.04 万元，同比增长19.41%。每股收益0.5039 元。

    根据我们的分析，公司业绩超预期的主要原因在于销售渠道销售的尿素量比我们估计的要高。我们前期报告曾提到，公司为了新建二化项目投产后能够顺利把新增80 万吨尿素销售出去，采取了购买其他厂商产品销售以拓宽渠道的措施。我们原先对此业务的估计较为保守，全年预估在34 万吨，但实际上上半年公司的销售很可能就达到了40 万吨的水平。

    公司定向增发已经获得证监会批准，我们预计下半年实施可能性很大，此次发行不超过10000 万股，，每股价格10.21 元，用于二化项目建设。

    我们调整对公司的业绩预测，假设二化项目09 年底建成，10 年生产50 万吨尿素、11 年生产80 万吨尿素。考虑天然气涨价因素，不考虑定向增发因素，测得09、10、11 年每股收益0.930、1.398、1.501 元。按照定向增发上限计算，则09、10、11 年业绩为0.712、1.073、1.151 元。12 个月目标价20 元，给予“推荐”投资评级。