近期，公司发布2023 年报，全年实现营业收入91.38 亿元（同比+6.66%），归母净利1.56 亿元（同比+13.66%），扣非后归母净利0.71 亿元（同比-46.22%）。持续跟随政策发展和强化研发创新打造核心产品及核心竞争力，推动信息技术转型与升级，盈利能力不断提升。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    业务稳健增长， 符合预期。2023Q4 单季度实现营收34.59 亿元（yoy+7.60%）、归母净利润1.03 亿元（yoy+8.78%）。全年业绩实现稳中有增，主要业务收入包括集成解决方案43.47 亿元（yoy+2.44%）、IT产品销售及产业互联网24.63 亿元（yoy+15.24%）、软件开发及服务21.46亿元（yoy+9.31%）。销售/管理/研发费用同比增加12.42/0.21%/13.14%，研发费用增速高于收入增速，表明研发投入有所加大。

    产业互联网业务表现良好。公司为金融、能源、教育等多个下游行业提供产业互联网解决方案，2023 年结合数字化新技术打造并落地了一系列解决方案，如“数字云南”涵盖数字政府、智慧交通、智慧教育、智慧旅游、智慧能源、智慧口岸及云南信创、安全测评等领域；同时积极拓展电力行业，实施了电网、大型水电站等系统集成建设项目。积极向党建、政务、司法、教育、医疗、能源、交通、烟草以及军工信息化、“双碳”数字化等领域进行扩张。

    IT 产品销售有望借力国产需求放量。公司稳步发展IT 产品销售，不断加强与戴尔、联想、新华三等国内外厂商建立牢固产业链。在金融信创、云原生、AI 和数字化安全底座等领域，国产化解决方案需求的提升预计会为公司业绩持续增长提供支持。

    估值

    预计24-26 年归母净利为2.1、2.5 和2.9 亿元(考虑公司加大研发投入，下修24、25 年归母净利16%)，EPS 为0.52、0.64 和0.74 元，对应PE 分别为26X、21X 和18X。公司产业互联网业务表现良好，盈利能力不断提升，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    下游需求不及预期；客户拓展不及预期；费用管控不及预期。