公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收53.35 亿元（+56.84%）、归母净利0.49 亿元（+46.27%）、扣非净利0.46 亿元（+47.35%）。业绩维持高速增长，数币跨境支付的预期持续提升，公司数币业务验证在即，同时数币财政应用的提速也表示银行系统建设需求充足，预期公司价值将持续体现。此外金融信创加速和银行IT 投入持续增长也有助益。继续重点推荐，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　Q3 业绩增长强劲，研发投入持续提升。Q3 实现营收20.44 亿元（+57.54%）、归母净利0.34 亿元（+48.62%）、扣非净利0.33 亿元（+48.02%），整体业绩增长强劲，同环比大幅提升。前三季度研发费用2.64 亿元，同比增长19.15%。

    　　数币跨境支付及财政应用提速，公司价值将进一步体现。首先，近期国际形势下，人民币国际化进程提速，数币外向作用—跨境支付预期进一步提升，如刚落幕的中国-东盟博览会推出东盟自由贸易区3.0 版，覆盖RCEP 重要成员国。据央行《扎实开展数字人民币研发试点工作》报告，截至8 月底，数字货币试点已经推广至15 个省市，累计交易3.6 亿笔，金额1000.4 亿元，预计未来将进一步扩大试点，覆盖云南省及周边地区，公司数币业务将随之落地。公司承担大行东南亚跨境支付业务拓展合作伙伴角色，传统优势、地域优势和身份优势将在价值端得到进一步体现。此外，数币的财政应用提速，社保、养老、助农、贷款等应用场景的空间广阔，公司已经完成部分大行数币系统建设，同时也在线上支付等领域有SaaS类业务，后续项目机会不断。

    　　金融信创加速，数字化转型助力银行端投入稳步增长。近期在政策催化下，银行信创采购加速，据亿欧智库，2022 年试点机构信创投入占全年IT 支出比重将达到30%，且信创基础软硬件的占比将提高至15-25%。数字化转型下银行IT 投入稳步增长，如2022 年上半年兴业银行、招商银行IT 投入分别同比增长6.03%和25.47%。公司核心业务在银行端，负责邮储银行分布式核心系统建设，系统集成也有大量订单增长。我们预计金融信创在未来三年持续新较好，下游需求充分及采购节奏加快将有力带动公司业绩表现。

    　　估值

    　　预计2022-2024 年净利润为1.4、1.9 和2.5 亿元，EPS 为0.36、0.49 和0.62 元（业绩具备高增长预期，上调2~17%），对应PE 分别62、45 和35 倍。业绩维持高速增长，随着数字货币跨境支付的推广，公司数币业务有望验证，同时大行数币系统及运营建设也为公司带来可观且持续的项目机会。我们预计公司将在我国数币建设进程中核心受益，业绩将有力体现，继续重点推荐，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　跨境支付系统建设不及预期；疫情反复。