作为银行IT 龙头国企，公司顺利开展国企三年改革计划，落实市场化改革。

    银行IT 行业成长空间大，数字货币相关系统建设需求明确，公司加速布局数币相关产品，有望实现核心业务的再突破。此外“双碳”、智慧党建和智慧教育等创新业务也有望迎来更高的业绩表现，股权激励目标为公司未来三年业绩表现做出有力背书。

    支撑评级的要点

    银行IT 业务保持领先，国企改革迎新机遇。作为国资控股及云南省唯一主板上市IT 企业，公司保持银行IT 业务领先，2020 年六大细分领域市占率均为前三，整体市占率第四位。在银行核心应用、数据中心综合服务、金融智能柜台等细分领域拥有领先地位，客户覆盖所有政策性银行以及工农中建交邮六家大行。银行IT 行业规模稳定增长预计2025 年近1200亿元。国企改革落地，股权激励目标展现管理层对未来业绩的信心，综合外部行业景气度提升与内部改革，公司有望迎来更高的增长空间。

    数字货币有望成为业绩突破点。内部，公司持续布局数字人民币领域，相关流通服务平台已落地，参与了部分国有大行的数币研发，同时布局缅老越跨境支付场景。外部，我国加入多边央行数字货币桥研究项目，国内各大行均在加紧建设数字人民币相关系统，市场空间随之打开。公司的国资背景、地区优势、客户基础和领先技术可以使其迅速抢占数字货币高地，银行IT 业务有望迎来新突破，获取新一轮的成长力。

    数字经济创新业务大有可为。“双碳”明确带动电力、企业碳管理相关的信息化需求，多省的碳排放监测系统也尚未建立。公司持续推进管理计量与数字化方向研究，研发的云南省能耗在线检测平台可向全国多地复制应用。子公司红岭云和星立方分别开展智慧党建和智慧教育业务，均对应可观的市场空间，业绩具有明确增长潜力。

    估值

    预计2022-2024 年净利润为1.4/1.8/2.1 亿元，EPS 为0.35/0.46/0.53 元，对应PE 分别为36X/28X/24X。估值位于可比口径中位，首次覆盖给予买入评级。

    评级面临的主要风险

    政策不及预期；疫情反复导致项目延期；市场竞争格局变化。