南天信息2009 年实现收入18.12 亿元，同比减少5.53%，归属母公司所有者净利润为7590 万元，每股收益0.36 元，业绩低于预期。收入低于预期和费用开支的快速增长是业绩低于预期的主要原因。

    公司08 年净利润较高，为1.02 亿元，主要由于处置固定资产所得非经常性损益3600 万元所致。09 年公司扣非后净利润为5855 万元，对应每股收益为0.28 元，略低于08 年5956 万的水平。

    金融设备业务09 年实现收入4.57 亿元，同比减少22.4%，主要是由于09年银行系统银根紧缩，减少了相关硬件设备的采购。我们预计银行的一部分需求将在2010 年集中释放。软件及系统集成业务实现收入5.49 亿元，同比减少9%。同时由于08 年奥运会对IT 服务刺激作用使得公司上年的服务业务基数较高，09 年该业务收入为6167 万元，同比减少14.4%。

    公司前三季度业务情况较差，09 年前三季度公司收入仅为10.5 亿，远低于08 年同期12.5 亿。从第四季度开始，公司订单显著增多，单季收入达7.66亿元，为历年最高，且在全年收入的占比也达到42.3%的新高。

    公司期间费用率略有上升，由去年的14.6%上升至17%。费用增长较快的主要原因是公司人员规模快速增长，08 年底公司共有员工2290 人，09 年底变为3160 人，同比增长38%，规模的扩大使得相应费用开支随之增加。

    我们预计未来随着收入的快速增加，公司费用率将呈现稳步下降趋势。

    2010 年银行系统的IT 需求逐步释放，公司将继续围绕金融客户提供各种IT设备及服务。公司增长的亮点在自助服务终端业务，我们预计2010 年BST的收入增速将达40%以上。电信、交通市场也将是公司重点关注的领域。

    手机支付概念将在今年被反复提及，移动运营商和银联对于该业务模式的推广将给公司带来实实在在的业绩。

    调整公司盈利预测，2010—2012 年收入分别为22.7、27.9 和33.2 亿元，净利润分别为1.07、1.38 和1.77 亿元，每股收益为0.51 元、0.66 元和0.84元。维持“增持”评级。