投资要点：

    低PB注资重组，生物质为核心的最具价值清洁能源平台公司诞生。公司拟向阳光凯迪等合计15名交易对方发行股份及支付现金，购买其持有的生物质发电、水电、风电以及林地资产，并配套融资不d超过19.6亿元。本次注入资产平均PB估值为1.2倍，显著低于行业平均2.7倍水平，绝对让利中小股东！公司未来将以“生物质能”为核心、兼顾发展“风力发电”、“水力发电”、“页岩气”及“煤制天然气”，大力开拓五大业务板块，致力成为行业领先的清洁能源平台。

    生物质能是最被“低估”的可再生能源，即将迎来发展战略机遇期。全球来看生物质能源是可再生能源的主战场，2014年生物质能占可再生能源的比重达55%，国家碳减排承诺带来我国可再生能源发展机遇，生物质能占我国清洁能源资源储量的54.5%，2020年发展规划中利用量超过光伏和风电的总和，“滞后的”发展现状与确定的远期规划对比下，可以预期继光伏、风电之后，生物质能将迎来一个快速发展机遇期！

    引领生物质发电产业，快速规模化进程开启。公司通过技术创新（四代电厂技术成熟）和运营模式创新（FL3.0），已形成标准化、可复制的生物质发电模式，注资完成后电厂总量达到111个，千万亩林地资源配套根本改善运营难题，公司生物质发电业务快速规模化进程正式开启，15-16年复合增速超50%。

    生物质合成油领航者，价值明显需要被重估。国家规划2020年生物液体燃料产量达1.3亿升，是此次规划中目标空间提升最大的细分行业，只有具备技术能力的企业才有机会享受这一新增大市场。阳光凯迪已收购Rentech生物柴油平台，开始全球技术整合，作为行业技术的领航者，公司价值明显需要被重估。

    全面开启清洁能源战略，上调评级至“买入”。公司生物质发电业务规模化进程开启，行业向好与公司布局将在15年形成共振；生物质合成油产业化快速突进，未来两年行业及公司层面的利好有望持续发酵。此外林地资源开发、风水电清洁能源发展、煤制气、页岩气等业务的推进已全面展开，未来市值成长空间巨大！重组未完成情况下维持2014-2015年每股收益为0.27/0.38元，对应2014-2015年28/20倍PE。考虑重组，15-16年备考预测业绩分别为0.50/0.72元，对应15年估值仅15倍，可比公司相对估值都在30倍以上，上调至“买入”。