评述

    生物质电厂开始贡献业绩。截止2010 年12 月31 日，宿迁、望江、万载等三个电厂全年实现净利润1,435.94 万元。从收购日算起，对公司贡献净利润354.28 万元。祁东电厂由于在试运营期，售电收入冲抵成本，不计入当期利润。

    生物电厂建设进程加快，CDM 收入即将显现。上市公司目前的电厂数为23 个，目前已投运电厂4 个，分别为宿迁、望江、祁东、万载，预计2011 年并网的电厂为湖北来风、崇阳、松滋，安徽南陵、淮南、霍山，重庆丰都项目在2011 年并网发电，其余在2012 年投产。2011 年1 月宿迁电厂、望江和万载电厂、祁东电厂的CDM 项目已分别在联合国成功注册，为公司2011 年获得CDM 收益做好了准备。

    资本支出加大，公司融资需求显现。随着电厂建设的不断推进，公司的资本支出不断加大，公司融资需求迫切，预计未来会通过资本市场进行融资。

    维持年报业绩快报公司11/12/13 年的EPS 分别为1.14 元（考虑增发摊薄）/0.83 元/1.76 元（13 年起退出其它业务，专注生物质电厂运营），扣除非经常性损益后EPS 为0.51 元/0.83 元/1.07 元，维持目标价23.3 元。

    风险提示：

    管理风险：公司电厂扩展速度很快，带来的人员需求，异地管理风险。燃料成本风险：虽然公司燃料收集机制已走上正轨，成本得到较好控制，但不排除未来成本上升的可能。