事件：

    2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年度业绩报告。2023 年上半年度公司实现营业收入360.45 亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润10.22 亿元，同比增长6.53%；实现扣非归母净利润8.45亿元，同比下降3.43%；实现基本每股收益0.357 元，同比增长6.53%。

    业绩稳健增长，ICT 基础设施及服务业务占比持续提升：

    2023 年上半年，面对AIGC 技术和产业的快速发展，公司持续构建覆盖“云-网-算-存-端”全栈业务布局。同时，公司以务实理念丰富数字化解决方案应用场景，重点推出了面向行业的私域大模型，打造MaaS 整体架构，深度赋能行业客户的数字化转型和智能化升级。2023 年上半年度公司实现营业收入360.45 亿元，同比增长4.78%。其中 ICT 基础设施及服务业务实现收入 248.08亿元，同比增长 12.11%，占营业收入比重达到 68.82%，占比持续提升。2023 年上半年度公司实现归母净利润10.22 亿元，同比增长6.53%。其中Q2 单季度实现归母净利润5.83 亿元，同比下降0.69%，环比增长32.80%。2023 年上半年公司持续加大产品和解决方案研发力度，研发投入达到27.74 亿元，同比增长14.47%，研发人员占公司总员工人数近40%。

    新华三业绩持续提升，国内运营商业务规模快速增长：

    2023 年上半年新华三实现营业收入 249.91 亿元，同比增长4.87%；实现净利润 18.23 亿元，同比增长 2.62%。新华三国内企业业务稳步推进，营业收入达到 186.61 亿元。国内运营商业务规模快速增长，营业收入达到 52.36 亿元，同比增长 30.79%。

    在 ICT 设备集采方面，新华三持续大份额中标 2023 年中国电信 STN 集中采购项目、2023 年中国电信汇聚交换机和数据中心交换机集中采购项目、中国联通通用服务器集采项目等重要项目，算网安主力供应商地位进一步提升。此外，新华三为运营商打造了多个智算中心全国标杆项目，确立了在运营商智算领域的领先地位。同时新华三持续深耕海外市场，加强全球化布局，着力将海外市场打造成为公司收入增长的“第二曲线”，国际业务整体销售规模持续扩大，营业收入达到 10.94 亿元，同比增长 20.94%；H3C 品牌产品及服务收入为 6.05 亿元，同比增长 69.83%，其中自主渠道收入达到 2.58 亿元，同比增长 125.31%。

    紧抓AIGC 发展新机遇，各业务市场份额行业领先：

    2023 年面向数字化变革和AIGC 技术带来的机遇，公司正式推出“AIGC 开放战略”，发布了“百业灵犀LinSeer”私域大模型。在 交换机领域，公司推出全球首款单芯片 51.2T 800G CPO 硅光交换机，适用于 AIGC 集群或数据中心高性能核心交换等业务场景；在服务器领域，公司发布了UniServer G6 系列服务器，实现通用算力 53%提升，AI 算力 3 倍提升以及数据分析性能 3 倍提升；在无线产品领域，公司发布全场景 Wi-Fi 7 解决方案，并推出 8 款 Wi-Fi 7 新品。2023 年第一季度，公司多项产品市场占有率持续领先。根据公司公告及IDC 数据，公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，分别以 34.5%、35.7%、37.9%的市场份额排名第一，在中国数据中心交换机市场份额31.2%，位列第二；中国企业网路由器市场份额 31.0%，持续位列第二；中国企业级 WLAN 市场份额 27.7%，蝉联市场第一；中国X86 服务器市场份额 18.2%，保持市场第二；中国刀片服务器市场份额 63.6%，蝉联市场第一；中国存储市场份额 12.2%，连续位居市场第二；中国超融合市场份额 18.6%，位列第一；中国 UTM防火墙市场份额 21.7%，位居第二。

    投资建议：

    公司是ICT 领域的龙头企业，拥有领先的数字化技术、新一代信息设施建设所需的全系列关键软硬件产品，基本面全面向好。我们预计公司2023 年-2025 年的主营收入分别为847.75/965.89/1100.62 亿元，净利润分别为28.08/34.42/39.50亿元，对应的EPS 分别为0.98/1.20/1.38 元。我们给予公司2024年24 倍PE，对应12 个月目标价28.80 元，维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：宏观经济环境变化风险、技术和产品研发风险、经营风险、人力资源风险。