公司公布2023年 一季报

    　　Q1 实现营业收入165.29 亿元，同比增长7.74%；归母净利润4.39 亿元，同比增长17.92%；扣非归母净利润3.37 亿元，同比下降7.19%；

    Q1 毛利率微升，政府补贴对净利润影像较大。

    　　1） 控股子公司新华三实现收入106.42 亿元，同比增长1.62%；实现净利润6.96 亿元，同比增长5.61%。对比来看，新华三Q1 增速较上年同期有所下降。

    　　2） 综合毛利率提升0.92 个百分点。

    　　3） 销售费用率、管理费用率、研发费用率合计微升0.89 个百分点。

    　　4） 财务费用增长约3000 万元，主要由于汇率波动导致。

    　　5） 资产减值损失1.26 亿元，较上年同期增加6000 万元，主要系子公司新华三计提存货跌价准备增加。

    　　6） 其他收益5.63 亿元，较上年同期增加4.24 亿元，主要为收到的政府补贴。

    　　7） 经营活动产生的现金流进流出9.53 亿元，较上年同期收窄。

    　　“AI in ALL”战略下，多业务快速发展；子公司收购推进中报告期，在 “AI in ALL”技术战略指引下，公司推出多款服务器、网络设备和安全产品等数字基础设施，将受益于未来AI 基础设施的大力建设。

    　　公司此前公告，HPE 实体将向紫光国际出售其持有的新华三49%的股权。收购完成后，公司将持有新华三100%股权，大幅增厚公司业绩。

    　　当前该收购仍在持续推进中。

    　　投资建议

    　　受益于AI 基础设施建设、运营商云计算建设，公司ICT 产品需求有望快速增长；同时汇兑等影响因素也有望较2022 年有所好转。因此在暂不考虑新华三收购完成、业绩并表的前提下，预计公司2023 年-2025年利润分别为27.9 亿元、35.3 亿元及44.0 亿元。对应当前市值的PE为29 倍、23 倍及18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　本次收购49%新华三股权不成功或审批未能通过；业务及产业链受到美国限制风险。