公司发布22年三季报：22年前三季度实现营收538.90亿元，同增13.16%；实现归母净利16.40亿元，同增2.38%。核心子公司新华三的业绩表现优于上市公司整体：22年前三季度实现营收367.2亿元，同增18.9%；实现净利润30.4亿元，同增13.0%。

    Q3营收增速环比改善，疫情背景下更凸显基本面抗风险能力。公司22Q3实现营收195亿元，同增15.49%，较Q2的营收同比增速提升4.95pct；22Q3整体毛利率为20.64%，较22Q2 下降0.83pct，但相较21年全年仍有1.12pct提升。在疫情防控压力持续存在的环境中，公司核心主业营收仍实现了较快增长并在提质增效的长期战略下对部分低毛利项目有所取舍。

    Q3净利润承压，人民币贬值影响较大。公司22Q3实现归母净利6.8亿元，同增0.74%，相较Q2单季同比下降9.81%有明显好转，但仍表现出承压态势。主要原因在于：二季度以来人民币贬值致公司确认了大量汇兑损失，22年1-9月财务费用较21年同期增加7.9亿元，若还原汇率影响，公司整体仍呈现出较明显盈利能力提升趋势。同时随着海外市场拓展提速，预计未来公司汇兑损益科目将得到更为有效的对冲7月初紫光集团债务重整结束，公司间接控股股东变更为智广芯。在新的股权结构下，一方面上市公司在激励、信披等方面或可享有更高自由度；另一方面，核心战投方智路、建广深耕于半导体产业链，其全球化的资源布局亦有望协助紫光股份进一步强化对供应链的掌控力。

    盈利预测与投资建议。预计22-24年EPS为0.83、1.05、1.28元/股。

    维持22年30倍PE，对应合理价值24.78元/股，维持“买入”评级。

    风险提示、疫情防控对部分业务的实施与回款造成影响的不确定性；上游元器件产能紧张问题缓解时点的不确定性；汇率波动的不确定性。