事件：公司 10 月29 日下午发布2021 年三季报，公司前三季度实现营业收入476.24 亿元，同比上升15.13%；归属上市公司股东的净利润16.02 亿元，同比上升29.39%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润13.39 亿元，同比上升34.25%；2021 年前三季度公司实现EPS（基本）0.56 元。

    　　1、营业收入稳健增长，Q3 净利润同比高增

    　　2021 年前三季度公司实现营业收入和归母净利润分别为476.24 亿元和16.02亿元，同比分别上升15.13%和29.39%。归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为13.39 亿元，同比上升34.25%。单季度来看，公司第三季度实现营业收入和归母净利润分别为168.74 亿元和6.75 亿元，同比分别增长7.04%、77.33%。第三季度公司实现扣非归母净利润6.47 亿元，同比增长139.98%。

    　　新华三国内政企业务快速增长；运营商业务抓紧市场机遇，市场地位不断提升；同时国际业务保持良好增长态势。

    　　2、盈利能力持续增强，加大研发投入建立技术护城河2021 年前三季度，公司毛利率为19.75%，同比下降0.13pct；2021Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为18.35%、19.81%和20.81%，第三季度毛利率同比增长2.90pct、环比增长1.01pct； 2021 年前三季度，公司净利率为6.04%，同比增长0.92pct；2021Q1/Q2/Q3 公司净利率分别为3.54%、6.77%和7.30%，第三季度净利率同比增长2.96pct、环比增长0.53pct。

    　　2021 年以来，公司毛利率、净利率持续提升：一方面受益于公司市场议价能力增强，新华三产品提价；另一方面，受益于公司整体收入结构持续优化：ICT基础设施及服务业务快速增长，智慧城市、医疗、交通、教育等智慧类项目持续增加；此外，公司自主研发的高端可编程网络处理芯片智擎660 启动量产，并于2021 年8 月起接受外部订单，对整体毛利率的提升亦有所贡献。公司自研网络芯片于Q4 开始部分应用于公司高端路由产品，我们认为随着自研NP 芯片在公司网络产品应用渗透率的提升，以及对外销售芯片出货量的增长，未来公司毛利率有望持续提升。

    　　风险提示：云计算发展不及预期、运营商投资不及预期、5G 发展低于预期